主要结论

5月份以来，苹果期货维持高位振荡格局。一方面，旧季苹果进入销售后期，产地走货情况变动有限；另一方面，新季苹果处于套袋阶段，产量消息真空期带来的驱动不多。对于后市，我们认为苹果期货的交易重心会从旧季苹果转向新季苹果，关于新季苹果的叙事才刚刚开始。

旧季苹果库存矛盾不够突出，部分冷库苹果质量已经有所下滑，后期好货出现翘尾行情概率增加。当前苹果期货趋势性行情暂未显现，后期最大不确定因素是新季苹果的套袋表现。前期市场炒作的霜冻天气对于新季的实质影响有待兑现，厄尔尼诺现象是后期新季苹果优果率的重要风险点。按往年规律而言，初步套袋结果预计将于7月中上旬揭晓，关注产区库存消化进度以及套袋结果兑现，在旧季苹果库存压力不明显，新季苹果套袋表现不理想的条件下，可适当以逢低做多思路对待。

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