苹果期货主力 05 合约一季度呈现波折走势，波动相对剧烈，但是并未摆脱前期运行区间。基本面情况来看，一季度苹果市场处在阶段性供应充裕的阶段，同时产区库存量高于预期以及差货价格下滑明显所带来的边际影响较强，1 月苹果期价呈现相对回落走势。不过随着利空的不断释放以及价格进入相对低位，市场空头情绪有一定幅度的收敛，本年度低优果率的影响逐步凸显，同时春节后好货价格表现偏强对市场提振作用较为明显，2 月期价低位小幅回升，叠加节后商品情绪回暖，苹果期价的上行趋势延续，期价进一步上冲至年度高位区间，不过苹果市场消费端依然缺乏明显增量预期，消费端的持续支撑有所不足，期价上行遇到阻力，此时交割分歧再度回归视野，部分市场消息提到接货价值偏低，且近月合约价格回落明显，市场情绪再度转空，3 月中旬的时候，期价高位迅速回落，刷新年度低点。展望二季度，随着新季进入生长期，二季度苹果市场进入新旧季交叠影响阶段。旧季市场来看，本果季低优果率以及当前库存量处于相对低位，构成一定的支撑，不过消费端缺乏增量驱动，削弱市场的持续支撑，同时差货以及果农货占比较高的库存结构，可能会使得出货节奏呈现先快后慢的态势。新季市场来看，随着生长期的开始，再度进入天气市，同时今年暖冬气候给市场带来一定的想象空间。基于当前市场因素来看，我们认为苹果 05 合约趋势性推动仍然不足，整体依然以区间思路对待。苹果 05 合约的运行区间预期 7300-8700，波动节奏预期先抑后扬。操作方面，对于 05 合约我们建议贸易企业关注区间上沿的做空机会，对于投资者，我们建议以区间思路为主。