内容提要
成本端，虽然煤制等部分路线利润修复，但目前聚丙烯产业链利润依然在原油、丙烷及煤炭等上游。需求走弱预期压制油价，煤价关注度持续下降对聚丙烯扰动减弱，从绝对价格及估值角度判断，成本扰动或继续减弱。
供应端，市场关注点依然在新增产能释放节奏上，考虑 2023 年年底投放产能量产延迟部分，预计 2024 年新增产能规划仍近 1000 万吨，新增产能压力仍较大，当然部分产能投放在 2024 年底，以及效益影响投放节奏，特别是部分 PDH 装置仍有延迟投放预期，实质投放少于规划。重点关注大型装置裕龙石化投放节奏以及产能淘汰情况。
需求端，2023 年整体需求低迷，受地产拖累，塑编领域需求不佳影响，2024 年在政策释放预期下，基建或部分缓和地产对塑编需求带来的拖累，整体需求存修复预期，但幅度谨慎对待。
综合而言，成本扰动减弱，供需面新增产能压力依然主导产业链运行逻辑，特别是大型装置投放节奏，预计聚丙烯延续区间震荡，宏观及大型装置投产节奏影响阶段波动。
利润上，宏观利好阶段存在阶段利润修复可能，PDH 装置高投产下，利润修复仍堪忧。
风险点：原油超预期波动；新增产能投放受阻；宏观超预期。