n  保供和安监政策博弈：2023年产煤大省面临的安监压力较2022年明显增强，不过旺季期间仍以保供为主，煤价呈现旺季不旺、淡季不淡的特征，我们预计该状态将延续至2024年。

n  煤炭产量平稳运行：2023年1~10月全国原煤产量38.3亿吨，累计同比增3.1%，增量主要来自山西省，山西前10月产量同比增幅11.5%，内蒙古、陕西同比增幅均低于2%，另外前几年产量高速增长的新疆于今年3季度进入负增长。2024年度全国煤炭交易会上，国家发改委表示，2024年煤炭产量预计总体稳定。

n  外煤进口维持高位：2023年1~11月全国煤及褐煤进口量4.3亿吨，同比增62.8%，年内印尼、俄罗斯、蒙古，以及澳大利亚煤炭进口量大幅改善，预计明年仍将维持高位。

n  全社会用电量平稳增长：2023年1~10月全社会用电量累计同比增5.8%，年内国民经济持续恢复向好，第二、三产业用电量增长明显。2024年，国内稳增长政策将继续发力，预计明年全社会用电量仍能达到6%左右增长。

n  非电行业需求持续回暖：今年建材需求筑底，煤炭非电需求支撑主要来自化工和冶金行业，明年随着稳增长政策继续发力，预计化工和冶金用煤需求将持续向好。

n  2024年保供政策继续压制，动力煤窄幅震荡：2024年预计动力煤供需两增，整体维持平衡状态，但在近年来保供稳价政策的推进下，产业链各环节煤炭库存高企，煤价季节性特征弱化，预计动力煤维持窄幅震荡格局。