（一）PTA期权对冲套保的参数如何选择？

1、期权对应标的选择期货主力1、5、9合约；2、不同执行价档位对冲效果差异不大，从合约流动性、杠杆率（资金占用）、对冲效果等角度，建议选择虚二档看跌期权；3、到期前一周左右是比较合适的换月时，不同换月时间的差异并不明显。

（二）PTA期权对冲中，不同模式的差异和市场适用环境如何？

等市值对冲适用环境：如果投资者希望持有期权到期，并防范尾部下跌风险时，可以直接选择等市值对冲，此时不需要重点跟踪每日Delta变化，整体对冲成本较低。

Delta对冲适用环境：如果投资者希望充分保护短期面临的下跌风险，则需要考虑Delta对冲。Delta对冲成本较高，建议短期持有。静态Delta对冲的效果与行情相关性较强；动态Delta对冲则不依赖于市场变化，对冲效果更加充分，但也会产生额外的调仓成本损耗。

回测周期2019/12/16-2023/12/15，买入虚值2档看跌期权，对标主力合约，提前三天换月

PTA期货多头年化收益3.69%，最大回撤37.89%，收益年化波动23.97%

等市值对冲策略年化收益6.47%，最大回撤27.83%，收益年化波动13.79%

静态Delta对冲策略年化收益10.60%，最大回撤27.88%，收益年化波动12.75%

动态Delta对冲策略年化收益0.02%，最大回撤30.10%，收益年化波动10.09%

风险提示：1）市场交易量能持续萎缩；2）波动率回落带来的亏损