聚酯行业生产全面复苏，利润差异较大

2023年聚酯产业链上下游产量都实现高速增长，下游纺织服装需求及纺织原料等出口增长是行业快速复苏的基础。

PX在芳烃调油需求支撑下呈现明显的季节性波动，全年估值处于偏高水平。PTA年内加工差偏低位运行，供需驱动不强。乙二醇在高投产及轻烃、煤制供应恢复冲击下，维持深度亏损状态，价格区间窄幅波动。短纤供需驱动相对不足，全年价格被动跟随原料运行为主，行业利润受原料涨跌影响较为被动。

需求延续复苏势头，供给增速放缓有助利润修复

2024年纺织服装内需延续复苏势头，出口存在不确定性，其中纺织原料有望维持高出口量，终端纺织服装出口需要关注欧美补库需求。

聚酯原料新产能投放全面放缓，行业产能利用率有望全面提升。从利润分配来看，PX有汽油需求托底将继续维持强势，PTA上半年有新投施压，将维持低加工差状态，下半年能否向好需关注终端纺织服装需求表现，尤其海外是否会出现补库。乙二醇供应恢复主要依赖乙烯法负荷提升，预期行业加工差有望修复。整体看，聚酯产品上半年多有逢低买入价值，PX依旧具有季节性，乙二醇逢低买入，但产能充裕，利润空间不宜过度乐观，关注波段机会。

把握交易节奏

PX季节性配置为主；PTA上半年逢高空加工差，下半年或有做多加工差机会；乙二醇绝对价格低位买入，空间受产能制约。