历史回测发现持仓 PCR 值对标的指数方向具有一定指导意义。波动率上，IO
和 HO 期权隐波短期仍旧具有回落空间，但从 2024 全年看，三大指数期权波动率
变动重心回升概率相对较大，预计上证 50 和沪深 300 指数期权平值隐波区间在
【12%-30%】之间，中证 1000 指数期权在【14%-35%】之间，且其在一季度和三季
度可能出现隐含波动率的局部高点。
4 2024 年 备兑及领口类策略有望继续跑赢标的指数，持股投资者可关注其指数
增强机会。波动率交易者，一方面在当前隐波溢价仍略显偏高的情形下，未来一
个月仍可关注逢高做空波动率机会；另一方面， 明年一季度和三季度隐波若有季
节性升高，亦或是逢高做空波动率的布局期。方向性交易者， 在当前估值整体偏
低，预计指数下行空间整体不大的大环境下，建议以逢低卖出虚值看跌期权以做
战略性多头配置。