5月高频数据显示，经济复苏速度仍偏弱，原材料、地产行业进一步回落，但制造业、消费维持稳定。具体来看，上游金属和能源价格下跌，进口物流明显走弱，国内物流指标小幅下降。但集运价格符合季节性上行，暗示出口维持韧性。中游原材料行业主要是黑色产业链继续偏弱，主动去库存步伐加速，与其他建材共同受地产和总投资需求不振影响。制造业修复速度暂未进一步放缓，其中新能源行业反弹。下游行业中，汽车等耐用品消费增长放慢，但绝对量不低。五一假期结束后服务业需求释放完毕，上行动力减缓。交通情况显示城市内部活力、城市间商业活动维持高涨，有助于消费和生产端稳定。房地产行业方面，新屋和旧屋交易情绪依然极弱，即将公布的5月数据或再走弱。销售对上游投资暂无带动，地产弱复苏趋势不变。总体上看，国内经济尤其是投资需求影响较大的方面继续受拖累，短期内产出端通缩不变，亟待政策出手。