成文日期：2023年2月21日

2022年可谓不平凡的一年，全球粮食危机担忧刺激玉米迎来了上市以来的最高价格。从2022年国内外农产品整体的表现来看，CBOT玉米2022年全年上涨14.51％（2021年全年上涨21.98％），连玉米全年上涨7.46％（2021年下跌2.55％），淀粉以下跌0.34％报收，国内玉米和淀粉表现并不亮眼，只处于国内外所有品涨跌榜单的中游位置，也不及美盘玉米的涨势。但玉米较2021年价格走势已经是有了很大的飞跃，主要仍是得益于国内农业政策“稳玉米增大豆”后，玉米面积缩减的结果。未来玉米走势如何，还要一观各地补贴政策及替代品拍卖等情况。

一、全球新季玉米供需紧蹙略缓解

（一）月度报告中性偏多

2023年2月USDA月度供需报告显示，2022/23年度全球玉米产量下调457万吨至11.51亿吨，主要因阿根廷产量下调500万吨，全球玉米消费下调300万吨至11.62亿吨，因而期末库存下调114万吨至2.9528亿吨。出口方面，主要出口国巴西较上月调增了300万吨至5000万吨，超过了美国的4890万吨，成为全球第一出口国。整体来看，2月USDA供需报告全球库存低位，加之南美天气干旱存在减产预期，也支撑美玉米价格。

二、2023玉米预计涨幅或未如去年

（一）进口同比减少意味国内缺口扩大

海关总署数据统计，我国2022年1~12月玉米进口量总计为2061.46万吨，同比-27.26%。其中自美国进口总量为1486.22万吨，同比-25.05％；自乌克兰进口总量526.47万吨，同比-36.1％。进口的主要来源依然是美国和乌克兰，但进口成本的增加导致进口量下滑却是不争的事实，尤其是美国进口成本平均上涨了26.88％。

替代品方面，我国2022年1~12月小麦进口量总计为996万吨，同比增加1.94%；2022年1~12月高粱进口量总计为1002.16万吨，同比增加6.43%；2022年1~12月大麦进口量总计为576万吨，同比减少53.88%。整体来看，玉米和高粱进口减少，小麦和高粱略增，谷物整体进口量缩减，除了进口成本增加的原因，也跟去年许多国家出台了粮食出口限制政策有关。预计在俄乌冲突结束前，进口谷物高价未来会成为常态，也间接支撑了国内的价格。不过2023年巴西玉米进口有望陆续到港，这也将在一定程度上缓解国内缺口。

目前我国南北港口玉米库存均偏低，截止2月10日国内北港玉米库存227万吨，同比下滑36.94％；南方港口库存30万吨，同比下滑48.72％，均位于近八年来库存低值区域，一部分因产区农户手中仍有大约五成的余粮未售出，玉米此前回落加重了惜售心理；二是国家尚未启动大面积收购，且今年的临储拍卖也未启动，市场低库存是对价格有一定支撑。

三、后市行情预判

2022年由于战争+疫情因素，全球各国出台粮食出口限制政策保障国内供给，玉米价格一路走强，展望2023年全球玉米供需格局也并不宽松，但巴西玉米产量创纪录，整体的紧蹙局面有所缓解，且经过了两年的上涨，未来上行空间已然受限。国内进口减少，产需缺口扩大，但预计未来巴西玉米陆续到港，以及国内稻谷定向拍卖，均有望缩小玉米供需缺口。下游养殖尤其是生猪价格低迷无法对玉米价格消费构成增量利好，不过随着国内全面放开，下游淀粉、造纸、酒精、食品行业需求存在好转可能。整体来看，预计国内一二季度玉米价格或稳中有强。