4月份国内尿素主力合约顺利转移至09合约，整体来看盘面依然弱势运行为主。05合约相对跌幅较缓，但09合约承压均线不断弱势下探，整体重心下移明显，月底已跌破2000整数关口。

致使本月价格大幅弱势下挫，主要来自供给端未能消化的增量压力。本月尿素开工继续攀升，远超历史同期表现，日产也是超过17万吨，存量装置高负荷运行令尿素价格承压。此外，需求端的弱势亦对价格形成明显拖累。农业需求分散，阶段性补货无法对原料形成有效提振，而复合肥、三聚氰胺开工逐步下移，工业需求缩量明显，加之出口预期回落，需求端整体表现降温，对尿素价格支撑弱化。此外，二季度新增产能释放预期也对后续价格形成部分拖累。

展望5月份，我们预估尿素价格下行驱动环比或有所趋缓，但整体弱势格局或难扭转。虽未来供给端将面临部分装置检修所带来的缩量预期，但受制于弱需求以及出口缩量预期，尿素后续供需仍或延续弱势，价格亦恐承压。就价差方面来看，远月合约将面临更大的产业矛盾，因此中期正套逻辑犹存，可关注尿素07&09、09&01价差走扩机会。

海证期货2023年5月尿素期货行情展望.pdf (1.3 MB, 下载次数: 8)

2023-5-30 14:38 上传

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