Barra模型是MSCI明晟公司研发的金融风控模型，把个股收益分解为市场（国家）因素、行业因素、风格因素，其中风格因素即描述个股特征的风险因子，主要应用于多因子选股分析和结构化风险因子分析。2012年7月明晟公司发布了针对中国市场的模型Barra China Equity Model（CNE5），包括10个大类因子、21个小类因子。2018年8月发布的CNE6，将因子进一步细分和扩充，包括9个一级因子、21个二级因子、46个三级因子。

本文主要参考CNE6的理论说明书《Barra China A Total Market Equity Model for Long-Term Investors》，因子定义及计算细节摘自附录E。本文介绍了因子计算方法，用简明的语言解释了计算中的数理逻辑，以沪深300指数样本股为范围，回溯了2018-01-01至2022-02-28的因子数值，通过IC、IR、因子收益率等指标考量了因子有效性，绘制了因子累计收益率曲线，并对因子回测结果给出了现实意义的解释。

    本期分析的因子中，Beta因子表现平平，可能由于投资者风险偏好较为分散。3个Residual Volatility因子均超越沪深300指数，表现良好，值得继续关注。

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