结论

拉尼娜现象造成南美干旱，影响巴西豆的播种，可能会影响到新作的产量。据预测，20/21年度巴西和美国大豆的期末库销比都将处于历史低位，美豆价格得以支撑。在巴西豆供应有限的背景下，国内四季度只能大量依赖进口美豆，中国对美豆的需求会带动CBOT大豆的价格上涨，从而抬升国内豆粕的成本。需求方面，生猪存栏恢复会带来豆粕需求增加，禽料需求稳中略增，水产料季节性下滑，但影响不大。在供应端趋紧、需求稳步增长的大环境下，豆粕价格或还有上涨空间。