国泰君安期货金融衍生品研究所  毛磊  2018/9/13 内容提要：       Ø  抛开意识形态、修昔底德陷阱 (指一个新崛起的大国必然要挑战现存大国，而现存大国也必然会回应这种威胁，这样战争变得不可避免)这些政治角度来看中美贸易战，美国发动的逆全球化与贸易保护主义，实际上有其深刻的、长期形成的社会和经济原因。       Ø  特朗普推行贸易保护主义，逆全球化的举动，其深刻的经济、社会背景在于以下链条：    1.全球化后制造业流出美国，当地蓝领劳工阶层收入停滞，利益受损。相反，美国精英阶层，通过资本的全球流动——跨国公司借助全球化，一方面利用发展中国家降低制造成本，另一方面又获得了全球化的市场，导致其获利巨额增长。    2.随着全球化的推进，上述美国这两大阶层贫富差距扩大。    3.因全球化而利益受损的一方，利用美国的民主政治选出了他们的利益代表——特朗普。    4.政治素人特朗普，和以往选举后即告变脸、主要维护美国精英阶层的政客不同，力图维护因全球化受损的劳工阶层利益。       Ø  特朗普推行的诸多让美国再次伟大的政策，对内来看通过减税、医改、金融去监管、限制移民等，激发其实体制造业的内生增长动力与重新繁荣。对外通过发动贸易战，以平衡逆差为诉求，意图使汽车、手机制造等回流美国。此外，通过知识产权议题，严守自身在科技研发领域的领先优势；同时要求中国等国进一步开放金融市场，让美国领先的金融行业也可以获得海外巨大的市场。通过这种内外组合拳联手出击，使美国传统优势领域继续保持，在实体制造业的劣势出现转机，从而让美国再次伟大。       Ø  由于社会和经济问题的长期性，作为表象的贸易战，将不是个短期现象。一些技术的以及策略的解决方案，可能只能解决一时的问题。不过，我们认为影响贸易战进程将来自于经济层面。中国对美顺差背后是对工业化和资源型经济体的大幅逆差，美国跨国公司获得比中国组装加工更丰厚的利润。一旦这种贸易、生产的经济链条受损，全球经济及美股必将受害，美股牛市或将由牛转熊，加上近期特朗普在美国国内受到政治扰动，“中期选举”选情转淡，特朗普在贸易战上的攻势将受限。