基于国家收储政策的买入策略

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基于国家收储棉花买入的策略

1. 国家现行收储政策

     根据国家发展和改革委员会等七部门发布的《2013年度棉花临时收储预案》（2013年第20号公告）有关规定，2013年度棉花收储交易于2013年9月9日公布了《2013年度棉花临时收储交易办法》，10日起通过全国棉花交易市场收储交易系统进行。

本年度收储细则与往年存在较大差异，具体比较如下：

①实行新的棉花颜色级检验标准。取消了品级, 增加了颜色级、轧工质量指标及检验方法；将色特征级修改为颜色级，分为白棉、淡点污棉、淡黄染棉、黄染棉。检验标准与国际接轨更细化、更严格。

②对棉花质量的要求提高。收储范围定为颜色级白棉四级及以上、淡点污棉二级及以上，并对轧花质量也有范围规定，要求等级为中等及中等以上。如上图所示：[img=0,1]file:///C:\Documents and Settings\Administrator\Application Data\Tencent\Users\624831737\QQ\WinTemp\RichOle\TC40J]]~L8I}KCN[39TRM%F.jpg[/img]

   

③对于棉花加工企业交储方面的规定比以往更为严苛。在保证金上，交储企业的保证金从往年的300元/吨提高至500元/吨；在付款方式上，取消了预付货款，采用一次性付款。即企业在交储棉花入库、开票后才能得到全额货款。这对于资金短缺的企业而言，延长了资金到位的时间，这无形中增加了难度，籽棉收购也将变得更谨慎。

2.新年度国家收储政策和细则对期市的影响

本年度棉花临时收储仍将收储价格定格在20400元/吨，也就相当于把收储期间的棉花价格架在20400之上，相对于现在低迷的棉价拉开了巨大的获利空间。从而对期货市场也造成了巨大扭曲：

① 可注册仓单的棉花仍稀缺。虽然扎工质量在P2档以下的棉花不允许入储，但棉花加工企业反应P2与P3档的差距并非巨大（从其贴水可窥一斑），通过提高操作和加工水平，可以得到部分解决。另外，在收储价格高起，与市场价格存在巨大价差的诱惑下，交储企业也会千方百计将棉花交入国储。因此，预计本年度国内80%以上的新棉花仍将入国储，仓单棉仍紧缺。

②临近交割价格仍会攀升。一方面，由于仓单棉的稀缺，致使供需不平衡，催生价格的高起；另一方面，由于国家收储价格定在20400元/吨，伴随着交割月份的临近，期市价格必定与市场价格接轨，因此也将使期棉价格涨高。

3.操盘建议

国家收储价对未来棉价产生足够支持，建议有棉花加工贸易背景的企业公司，选择1月或5月合约进行操作，考虑到利润最大化，主要推荐买入棉花1405合约。作为长期持有的合约，在新棉大部分交储、仓单棉稀缺等因素的共同作用下，能够较稳妥地赚取价差利润。

如：目前1405合约价格为18700（9月13日），在以上因素的推动下1405合约价格会攀升到20400 甚至更高价格，其利润（20400-18700）可以达到1700，这就为我们公司采购原料节省了大量的成本。在入场点的选择上，根据行情波动、政策影响，1405在18500以下坚决买入。

1401合约也可采取相同的操作模式，但利润较低（20400-19680=720），短线操作的企业可以考虑。

下图为1309合约临近交割月份7、8月份的价格走势图，可明显看出在7、8月份其价格在21000之上，这更加验证了本方案的正确性与可行性。

4.存在的风险

①政策性风险。发改委取消临时收储、改变收储价格、改变质量标准规定。

②拍储价格降低、配额增发。去年由于存在08年陈棉故起拍价格低，今年都是11年之后的棉花，价格方面不会出现太大调整；另外如果价格过低也会引发转圈棉的现象。配额增发会导致需求减少，但仍不能缓解仓单棉的紧缺，不会对价格产生大的影响。

③CF1405无法交割或无法平仓。无法交割可以选择平仓，赚取价差；无法平仓（几率很小），可以交割棉花，因我们入手价格低企业可自用、可出售。