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PTA供需矛盾不突出，在成本的支撑下，短期深跌概率较小；但另一方面，较好的加工费刺激卖盘，仓单接近80万吨，PTA卖出套保持仓占PTA空头总持仓的53%，套保卖盘压力极大，前20名空头持仓占空头总持仓的85%以上，空单力量较为集中。技术形态上，PTA有形成三角突破的态势，若突破将大幅上涨，然而，尽管化工品表现强势，TA目前并不具备大幅上涨的基础，1月交割在即，多单减仓为宜，空单尝试。 关注宏观及商品走势。
PTA产业链分析 1、原油调整，整体偏强趋势不改 原油：原油继续调整，周二 Brent 2月收至53.02（-0.87）美元/桶； WTI 1月收至49.84（-1.07）美元/桶。 11月出口同比增0.1%，为八个月以来首次转正；进口同比增6.7%，增速创两年新高，原材料进口环比全线大涨 煤炭进口量创18个月新高，国内对原料需求较好，原料价格有望继续抬升；美11月非农新增就业17.8万人， 11月失业率4.6%，创2007年8月以来最低，美国11月ISM非制造业指数57.2，创逾一年新高，美联储12月加息几无悬念； 原油方面，EIA数据显示，虽然美原油库存降幅超预期，但库欣地区原油库存大幅增长，汽油及馏分油库存走高，原油承压。11月30日OPEC八年来首次达减产协议，14个OPEC主要产油国同意将减产约120万桶/日，新的产量目标为3250万桶/日。自2017年1月1日生效。该协议的有效期为6个月，考虑当时的市场状况和前景，2017年5月25日开会减产执行情况，届时可再延长6个月。重要的非OPEC产油国也同意减产，合计减产60万桶/日，其中俄罗斯减产额度约占二分之一（30万桶/日）。这是俄罗斯十五年来首次参与OPEC减产。此外，OPEC组织已经邀请14个其他产油国12月10日在维也纳召开会议，以寻求全球更大范围的减产合作，本次受邀的14个产油国2015年总产量在1880万桶/日，相当于全球供应的20%。 OPEC此番减产协定将产量目标设定在3250万桶/日，这将加速全球原油供供需趋于平衡，预计最迟至2017年下半年，全球原油供需得到平衡，库存将出现明显的下降。2017年原油价格有望突破60美元。然而，自6月份原油走高至50美金以来，美钻井平台数量持续增加，随着原油价格的抬升，美国页岩油产量将快速增加，OPEC减产的执行将受到质疑。
OPEC八年来首次达成减产且减幅强于预期，因此尽管市场质疑减产的落实和美页岩油产量增加，但原油将维持偏强的态势，或触及55美金，2017年有望走高至60-65美金，短期面临调整，关注010日会议。 2、PX价差收窄，跟随原油偏强运行 石脑油-PX：芳烃跟随原油波动，石脑油CFR日本价格至460.5（-5.38）CFR日本，异构级MX偏强，收于673（+9.0）FOB韩国。PX稳中偏强， CFR为820.83（-0.5）和800.83（-0.5）FOB韩国。PXFOB-石脑油价差至340.33，石脑油走高，本周加工费用震荡整理。原油走高，下游石化产品都将得到支撑.
12月PX ACP执行价最终敲定在795美元/吨CFR亚洲，较上月持平。 PX 小结：亚洲运行装置维持较高负荷，但新装置的投产延期，PX供应较前期预期收紧，然而1月国内春节假期，下游需求减弱，本周加工费用明显回落，绝对价格跟随偏强运行。此外，中国PTA工厂高负荷维持，下游需求较好，PX表现较原油偏强。若远东，翔鹭装置重启，PX的需求将进一步增加。长期来看，随着亚洲大型装置的投产，PX与石脑油的价差将收窄至350美元/吨甚至更窄的状态。 3、PTA震荡整理，套保盘压力较大 PTA： PTA期货震荡整理，现货报与01基差95-100元/吨，商谈在100元/吨上下，仓单报70-75元/吨，成交有在4980元/吨自提。外盘市场重心仍平稳，船货报盘意向在615元/吨附近，商谈基本等同。 以实时PXCFR中国主港的价格测算， TA工厂现货加工费用暂稳至570元/吨附近，1月期货加工费用至670元 /吨附近，5月至830，考虑到醋酸价格的抬升，PTA加工成本上抬50元至500附近，套保盘压力仍然较大。 装置情况： 1、 BP珠海125万吨PTA装置计划在12月1日午后停车检修，计划持续20天。 2、浙江远东计划于年底前开始检修其产能140万吨/年的4号PTA生产线，若一切顺利，浙江远东将于2017年第二季度重启这条生产线。但鉴于政策和技术方面的问题，市场人士预计这套装置的重启时间可能会晚些； 3、翔鹭450万吨装置，蓬威石化90万吨装置可能在2017年开启，但一些市场人士认为由于并没有现成的需求，且运输和物流方面的问题会增加这些PTA厂家的运营成本，因此他们不太可能启动装置。此外，某国营精炼厂家和翔鹭石化仍旧就股份问题进行商谈，因此PTA新装置投产将进一步受到限制。 4、 恒力石化3#220万吨/年PTA装置原计划11月检修，目前暂无检修计划；逸盛大化，2#375万吨PTA装置现基本取消检修计划，预计明年4-5月份再检修； 原油及PX预期偏强，且刚需较好，PTA运行负荷抬升的空间有限，基本面较好。但随着价格的走高，PTA的加工费用明显回升，套保卖盘压力较大，警惕产业资金的压制。 此外，翔鹭450万吨、远东140万吨以及蓬威90万吨装置或在17年重启，若继续产业产能出清，加工费预计仍将维持500元附近低位，PTA绝对价格需关注原油走势。2017年若原油走高至60偏上，PTA有望触及6000。 MEG港口库存降至50万吨附近，社会库存也明显下滑，市场反映供应商囤货，MEG延续强势，今日价格持稳，收于7150（0）元/吨。PTA与MEG价差至-2170元/吨，MEG与PTA价差仍有扩大的趋势，买MEG卖TA的继续持有。
国内一主流供应商12月聚酯原料合同预收款上调：MEG涨400至7000元/吨。 4、涤丝价格继续攀升，库存低位运行 涤丝：原油下滑，PTA横盘整理，MEG延续强势，今日涤丝工厂报盘继续上调，市场成交保持良好氛围，部分工厂有封盘惜售。下游纺企面对持续走高的原料价格仍表现出足够的追涨热情。预计短期内涤丝行情仍将保持盘整上调趋势。 江浙涤丝成交气氛继续火热，但由于库存偏低，主流大厂多在100%偏上水平，加上订单可达150-200%左右。 今日江浙涤丝主流大厂多平，部分较好可150-200%，其中部分POY企业为100%、100%、160%、110%、90%；部分FDY为140%、150%、90%、110%、220%；部分DTY为140%、95%、100%、110%、160% 装置情况： 华东一厂一套聚酯瓶片装置计划将于12月10日开始停车检修，此次检修预计持续20天左右，涉及产能24万吨/年。
织造的传统旺季结束，但淡季不淡，纺织服装工厂再库存，且极低库存及成本支撑下，聚酯负荷预计维持在82%附近，刚需对TA有较强的支撑。 坯布：中国轻纺城成交淡季不淡，今日成交在916（+82）万米，预计后期成交将走弱至700-800万米附近。 下游坯布厂及纱厂负荷率继续微幅回落，今日开工率分别在62.8（-0）%和64.6（-0）%，坯布及纱线平均库存分别为22.7（+0）天和15.1（0）天。 奥巴马当局已基本上放弃在特朗普上任前通过TPP的努力，这对中国纺织行业的出口有利。那些签署了TPP的国家已经在APEC峰会上表示，如果TPP不继续推进，它们可能会关注中国所领导的贸易协议。美方被认为在自由贸易协议上出现退步，中国愿意填补美国所留下的空缺。若美国放弃TPP协议，这对中国的纺织服装出口极为有利。
中国经济持续低迷，纺织服装出口同比下滑5%左右，轻纺城成交将逐步走弱，但纺织厂订单再库存，聚酯瓶片及原料出口较好，且纺织库存已明显下降，终端需求对PTA的压制力量不大。 5、技术分析 PTA整体偏强，空单轻仓尝试，多单待本次回调后介入
OPEC达成减产协议，原油整体偏强， PTA在成本和供需支撑下深跌概率较小，但较高的升水和加工费令空单特别是产业空单的力量较强，今日PTA震荡整理，收十字星。就技术形态来看，PTA反弹态势延续，有形成旗形三角突破的形势，但套保盘压制，涨幅受加工费的压制，预计突破概率不大。1-5合约无风险套利窗口已打开。 仓单+有效预报数量至163887（+1320）张，新仓单超过80万吨，较高的加工费回升刺激卖盘。今日PTA继续减仓，卖套持仓至708269（+817）手，占PTA空头总持仓的54%，套保卖盘压力仍然较大，前20名空头持仓量减少为1169199（-14273），占空头总持仓的89%，空单较为集中。 无风险套利机会出现，正套介入。 策略建议：PTA偏强，多单减仓，空单轻仓尝试 PTA供需矛盾不突出，下游库存偏低，利润好转，高负荷在后期仍将维持；加上OPEC达成减产协议，原油走高，PTA成本支撑下难有深度跌幅，但做空力量集中，空单轻仓尝试，关注加工费的变化情况， 1-5正向套利增持。
关注点：宏观，产业链负荷情况 信息披露 华信万达期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信万达期货棉花服务联系人：
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发表于 2016-12-9 09:36:32
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