《PTA9月月报：后市秉持小波段多头思路》

Finance-佳文

9月PTA月报：后市秉持多头思路

                                                                                                                                                      弘业期货-刘佳文  2016.9.28

一、行情回顾

1、9月PTA1701合约呈现一个小幅冲高，然后逐步回落，创下8月以来新低的这么一个格局，整体波动依然比较小，价格依然徘徊在相对底部位置。

2、交易量：交易量保持平稳，处于相对较低的位置。

3、持仓：总体持仓逐步下滑，主力持仓当中空头持仓明显下降，仓差明显缩窄，表明部分空头开始获利了结，利多PTA，多头持仓保持平稳。

4、仓单：正逢9月交割月，PTA大量交割，所有仓单在9月23日全部注销，但是23日之后新仓单增长非常迅速，截止28日，仓单攀升至64495张，对PTA带来压制。

二、宏观

1、原油：OPEC减产协议达成，炒作加剧，美原油库存减少，原油有望向50美元进军。

      本月油市最热的议题莫过于冻产协议，全球主要产油国之间的唇枪舌剑在油市不断掀起波浪，基本主导了本月原油价格走势。刚刚结束的OPEC会议再度给全球投资者带来意外，从冻产提议以来，产油国之间分歧巨大，立场前后矛盾，特别是沙特和伊朗之间矛盾看似不可弥合。但昨天结束的OPEC却出人意料的达成了减产协议，同意将产量限制在3250-3300万桶/日之间。

      虽然减产协议当中产量减少额度相对于总产量来讲杯水车薪，但重点在于OPEC传递给市场的政治姿态，表明OPEC不会放任原油产量无限 制的增产下去，不会放任油价长期处于目前较低位置，同时OPEC也会利用全球投资者对冻产/减产的超高关注度，不断引导市场炒作冻产/减产议题，来达到推升油价的目的。

      目前全球产油第一大国、非OPEC产油国--俄罗斯，对冻产/减产也抱有厚望，表明其也不愿再忍受目前较低的油价，也愿意和OPEC合作采取适当的措施去推升原油价格。不管其最后结果如何，短期内这样的姿态都会给原油价格上涨传递信心，市场也会沿着产油国的冻产/减产议题炒作加剧，从而切实推升油价。

2、美联储12月加息预期高，对油价影响较小

      上周四美联储公布了利率决议，随后耶伦发表讲话。决议和讲话内容“不负众望”：9月暂不加息，暗示年内加息一次，也就是12月加息概率较高。

      如果经济数据不发生突然严重的大幅下滑，或者意外的风险事件，12月加息如约而来的概率极大，接下来美联储官员的表态将大部分为12月加息做铺垫。但是由于美联储12月加息的意图逐渐明朗化，其对美元影响会逐步趋弱，对原油影响也会逐步归于平静。

三、PTA基本面

1、PX：总体保持平稳，对PTA有较强的支撑，后期原油价格看涨，料将给PX带来上升空间。

      9月份PX价格总体保持平稳，一直稳定在800美元/吨上下，上游原油价格的剧烈波动并未给PX带来过大影响，相关波动被上游石脑油充分吸收， PX与石脑油价差得以维持在相对较高的位置，从而保证了PX行业良好的利润。

2、PTA装置动态：开工率下底回升，10月大厂将有检修计划，将推升PTA。

      G20峰会过后，PTA迎来检修高峰，开工率不升反降。下游聚酯开工率得到了大幅迅速的回升，PTA库存压力得到小幅缓解。

      主流大厂10月份将相继有检修计划，PTA开工率有望再次大幅下降，从而刺激PTA价格上涨。

企业	产能（万吨/年）	具体情况
恒力石化（检修）	220	恒力石化2号装置220万吨/年PTA装置计划10月7日起停车检修，因干燥机问题停车时间约20天，并计划合约量减量供应20%。
逸盛大化（检修）	220+375	逸盛大连石化1号线220万吨与2号线375万吨装置将于10月初开始停车轮修

3、聚酯：开工率维持在较高位置（如上图），有利于PTA消化库存。

     下游聚酯产品价格总体保持稳定。

四、后市关注与风险

1、如果OPEC各国以及俄罗斯是不能能为原油减产付诸实质性的努力，或者无法进一步达成实质性的进展，使市场对原油减产期望再次破没，可能使得原油价格涨势难以持续，再次陷入频繁震荡当中。

2、PTA主流大厂检修计划能否顺利实施，以及要考虑检修计划是否已经被市场提前计入PTA当前价格。

3、PTA行业巨头对PTA上涨并不迫切，如果市场上没有足够的炒作空间，PTA上涨波段可能不长，空间可能变的有限。

五、后市观点

1、原油减产协议初步达成，市场为之振奋，后续OPEC减产议题将会持续主导油市，市场同样将得到炒作空间，油价将迎来向上冲击。

2、PTA成本端将获得更多支持，随着油价向上冲击，PX价格将稳重有升。

3、10月PTA大厂将有规模较大的检修计划，届时PTA开工率将再次下滑，而聚酯开工率将维持目前较高水平，PTA再次迎来去库存良机，将有效利多PTA价格。

4、技术上看，目前PTA正处于较低位置，且在近期震荡周期的底部位置，下方支撑较强。

综上所述，建议PTA多头思路，止盈位置放在4900附近为宜。