【期货日报投稿】PX：基本面边际转弱

VOLL2021

PX上市以来价位表现下行，国庆假期节前，PX主力合约收盘9006元/吨，节后开盘价格回落至8650元/吨附近。外盘现货价格表现来看，9月份PXCFR中国价格表现振幅一般，节前一天PX CFR中国约1123.33美元/吨，受节中外盘原油下跌影响，截至10月6日PX CFR中国跌至1050美元/吨，亚洲PXN回落至402美元/吨附近。

2022年以来受益于芳烃调油溢价，三苯均处于相对高估值状态，尤其体现在PX以及甲苯方面。6-8月份为美国汽油需求季节性旺季，汽油裂解价差表现相对坚挺，为芳烃提供支撑。8-10月汽油需求逐步转弱，芳烃调油溢价亦有所降温，行情驱动有所转弱，PX绝对价格重心下移。目前来看，我们认为PX价位方向性判断的关键在于美国RBOB汽油裂解价差的走势，国庆假期期间其呈现出较为顺畅的跌势，截至最新RBOB汽油裂解价差回落至约9.20美元/桶（年内高点于7月份达到40美元/桶以上），给予芳烃板块较大压力。

芳烃地区间价差方面，因欧洲参与纯苯全球贸易的占比相对于其参与甲苯以及对二甲苯全球贸易占比偏高，我们亦可以通过纯苯美欧价差及其美亚价差的走势来关注纯苯与乙烯制乙苯调油的热度，近端数据来看，纯苯美欧价差冲高回落，纯苯调油题材表现降温。另一方面，芳烃调油溢价降温亦体现于甲苯全球各地区价差方面，甲苯美亚价差于7月底持续走高后回落。芳烃地区间价差走势表现收敛与汽油裂解价差下滑相互佐证，步入10月份芳烃调油需求走弱进一步被证实。

PX供需基本面方面，预计10月份PX供应表现边际增长，需求端表现环比下滑。8月中下旬亚洲（ 除中国）地区进行检修的PX装置较为集中，9月中上旬处于检修状态的装置较多，从计划来看，集中于此阶段检修的装置将多于10月份进行重启，包括韩国GS、Hyundai/COSMO、日本Eneos（JXTG）以及越南NSRP。国内来看，福海创160万吨装置将进行提负，同时彭州石化以及浙石化亦或在10-11月份恢复正常，目前暂未有其他的检修计划。未来10月份我们或将看到亚洲及中国地区PX开工逐步回升，供应边际增长。其下游需求PTA方面，目前来看，10月份装置检修计划增多，PX近端多表现为供增需减，基本面边际转弱。