年内饲料价格下降 生猪期现操作展望 2月24日

COFCO毛刚

年内饲料价格下降 生猪期现操作展望

中粮期货 毛刚

      饲料原料：2020年，受豆粕、玉米等原材料价格大涨影响，国内饲料价格一路水涨船高，而近期随着豆粕、玉米价格出现回调，饲料价格也出现回落。隔夜美豆小幅上涨。基本面上没有太多变化，南美天气的炒作算是市场的持续题材，但是巴西产量尚没有看到明显影响，仍旧是集中在收割延误和部分大豆质量受影响上，阿根廷大豆仍有部分可炒作时间。美豆的上涨可能更多是宏观和资金情绪的推动，不过在紧张的供需基本面下，给了市场可发挥的空间。国内豆粕现货市场购销相对清淡，价格上跟随美豆波动。关注南美天气变化。

玉米方面，中粮期货研究院周报显示现货购销逐步恢复，基差小幅回归修复。春节长假结束后，玉米期货小幅反弹，现货表现平稳、购销相对清 淡，基差小幅回归修复。节后主产区基层售粮进度值得关注，当前东北基 层余粮不足两成，地趴粮几无，篓子粮年后压力小，详细报告可添加文末联系方式获取。

（豆粕仓单22,599张；玉米仓单78547张，较昨日降1095张。）

      生猪现货：统计均价28.04元/公斤，较2月19日下跌2.47元/公斤，其中吉林价格涨幅最大达1.53元/公斤，山西出栏价格领跌市场下跌达1.18元/公斤，南北价差最大6.92元/公斤，价差有所走弱，调运空间减小。

猪价跌，仔猪涨。疫情导致的抛售仍在持续，小体重猪冲击市场，而需求正处 于淡季，目前价格已出现击穿外购育肥成本线的情况（2020 年有两个时间段 曾出现过）。春节前 15kg 仔猪价格 1717 元/头，目前已突破 1800 元/头，大型 养殖企业仍有大量持续采购仔猪计划。仔猪价格再次来到高位，验证了冬季仔 猪损失与怀孕母猪淘汰，也说明养殖场较为看好后市猪价。

随着仔猪价格上涨，存栏受损得以验证，上周 2109 合约已达第一目标位 28000 元/吨，外购育肥成本抬升到 29+给与盘面成本支撑。后续跟踪猪价，节奏上先 盯低点何时确认，然后看何时开启上涨，若证实 5-8 月一路突破 30 元/千克, 后验事实验证当前预期，正反馈加强促进盘面上涨以充分定价，2109 合约估 值将锚定在 30000+元/吨。对于 2111 合约与 2201 合约，继续跟踪仔猪、种猪 价格与疫情发展。

       生猪期货：2月24日，生猪期货2109合约收盘价28900元/吨，涨0.93%；LH2111合约收盘价27015元/吨，涨0.76%；LH2201合约收盘价27640元/吨，涨0.64%。

现货价格—主力合约价格=-860元/吨，基差较前次统计走弱；

LH2109—LH2201=1885元/吨，价差有所下跌。

生猪期货目前的价格与外购仔猪育肥的成本大致相当，盘面存在较强的支撑，后续操作仍需关注仔猪价格变化及能繁母猪存栏恢复情况