玉米市场无风险套利机会推荐--光大期货

光大王娜

玉米市场无风险套利机会推荐

                           ---光大期货玉米策略报告（四）

一、玉米市场无风险机会推荐

统计数据显示，截止3月14日，玉米9月和1月合约收盘分别为1648元/吨和1722元/吨。目前，玉米9、1月合约价差为74/吨，基本可以涵盖正向套利持仓成本。

经过测算，玉米市场买9月抛1月的正向套利成本主要是仓储费用和资金利息。按照目前玉米9、1月价差74元/吨的数量计算，玉米买9卖1套利具备无风险套利机会。在风险可控，收益无限的情况下，建议客户关注本次套利机会

二、正向套利成本核算

玉米5、9月合约正向套利成本=0.6元/吨*30天*4个月+6元/吨*4个月=96元

玉米9、1月合约正向套利成本=0.5元/吨*30天*4个月+6元/吨*4个月=84元

备注：玉米仓储费用5.1-10.31日0.6元/吨/天    11.1-4.30日0.5元/吨/天

三、指标监测与价格预期

3月推荐玉米买9卖1无风险套利机会，未来可能出现的价差结构主要有两个方向。针对这两个方向，我们制定出不同的应对策略。

方向一：价差缩小，平仓离场

出现的条件：1、临储玉米抛售价格高于预期，9月玉米期价延续强势表现，玉米市场近强远弱。

2、2017年玉米种植面积维持稳定（此前市场预期新玉米播种面积大幅下调），天气良好，玉米丰产，1801玉米期价快速回落。

离场条件：玉米9、1月价差缩小，买9卖1套利交易安全离场。

方向二：价差扩大，接9月仓单抛1月期货

出现的条件：1、进入到5月份以后，在中央一号文件玉米去库存背景下，临储玉米恢复拍卖，玉米现货市场陈玉米供应增加。

2、为消耗陈玉米库存，临储转国储，陈玉米低价定向销售给玉米深加工及饲料消费企业，低价玉米供应市场。

3、2017年玉米播种面积大幅下降，厄尔尼诺天气导致玉米单产下降，新年度玉米供应紧平衡，1月玉米价格大幅上涨。

离场条件：玉米9、1月价差继续扩大，接9月仓单抛1月期货。假设玉米9、1月价差达到84元/吨的安全边际之后继续扩大到120元/吨，可以考虑在价差拉大过程中增加套利头寸，赚取交割利润。

四、无风险套利参与条件

1、参与企业具备现货贸易及财务处理能力。

2、具备较强的资金实力。

3、若价差扩大，企业接9月玉米仓单转抛向1月期货合约，现货渠道的增值税及财务费用会变相增加无风险套利成本。

5、在监测玉米买9卖1无风险套利机会的同时，关注玉米5、9月合约价差关系，等待玉米5、9月合约无风险套利机会出现。

备注：玉米1、9月基本面详细交易逻辑详见《光大期货-月度、周度策略报告》