海通期货股指：信用风险释放后，A股或将加速上行——2020...

AllenXu

首先，10月宏观经济数据显示出了较强且有持续性的经济复苏趋势。上市公司的盈利水平将持续修复，EPS在未来两到三个季度的提升是确定性较大的事件，盈利水平的提升将会成为提高指数中枢的重要推动力。其次，前期海外市场的风险在近期都出了较大的转折性事件。

市场的异象：价格指标于情绪指标的背离。

三大指数的价格指标均偏向多头，情绪指标却相对中性。

什么因素导致了价格指标和情绪指标的背离？

我认为问题并不是出在A股市场本身，而是债市的信用风险一定程度上压制了A股市场的风险偏好。

情绪指标转强后，市场或将加速上行。

近期的信用风险事件更多是个体的暴露，债券市场存在着个券风险被放大至系统性风险的错杀，所以一旦市场认识到这种错杀并逐渐确认现阶段发生集体大规模信用违约的概率较低时，债券市场的风险将得到释放，即压制A股风险偏好的因素将得到缓解，情绪指标也将逐渐转强，反应到具体指标上，A股交投活跃度有望提升，杠杆资金入场速度有望加速，市场赚钱效应有望放大，进一步吸引场外资金入场，从而形成一个较好的正向循环直至市场过热。

目前的上涨并不是单纯依靠流动性的推动，而是存在着基本面的支持，在中性预期下，三大指数的领先市盈率均处在一个中等偏下的分位，市场目前的定价还没有充分反应未来上市公司盈利的修复，而指数上行的周期其实更多的取决于上涨的速率，如果保持较为平缓的斜率上涨，那么周期可能相对较长，但若短期出现快速上涨且在升势的尾声市场出现明显过热迹象，则周期可能相对较短。