《21年玉米&玉米淀粉年报》-海风吹不断，江月照还空-201228

zhangyuchen

国投安信期货2021年玉米&玉米淀粉年度策略：海风吹不断，江月照还空 20年12月24日 (1).pdf (1.84 MB, 下载次数: 33)

2021-4-29 15:58 上传

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预测观点:春节前后玉米需求端的疲软或将引发大跌，建议空头在21年1月中下旬建立相应空头仓位。如果此轮春节前后，需求端疲软引发的现货下跌并未击破东北投机库存心理防线，那么随着5月玉米产业链下游需求的再度回暖、玉米上下游成本转移能力主逻辑的重新建立，明年5月至9月青黄不接，商业库存替代临储下，玉米盘面还将面临新一轮炒作上涨。
市场走势：玉米2105合约在21年1月18日收于2881点，随后开启下跌，并于21年4月2日收于2603点，随后开启反弹，截至4月29日，2105合约收于2810点，符合我于20年12月28日玉米年报中预测。

分析逻辑：“20/21玉米市场存在一明一暗两条主线逻辑，明面主线是20/21玉米临储供给消失带来的一致性远期供需缺口预期，隐含主线是国内下半年经济不断回暖、生猪养殖利润极高带来的玉米上下游成本传导顺畅。然而玉米上下游成本传导能力将从12月底开始逐渐边际减弱直至春节后。随着春节后天气转暖，天气不利低趴粮存储，在投机需求被抑制后，深加工成本转移能力的减弱意味着，盘面的利多消息、上涨无法转换为现货支撑，反之任何利空消息都将通过需求端的疲软、压价引发产区现货价格的下跌，农户节后售粮带来的供给端增量引起的现货下跌或将成为第一个诱因。基于我的供需平衡表，21年春节前后，市场将从交易20/21年度6476万吨的供需缺口预期转为交易20/21实际供需平衡表，既供需盈余2664万吨。如果这轮下跌能够击穿贸易商心理止损防线，那么东北高达2000万吨以上的投机库存互相踩踏、释放将引发玉米现货市场雪崩式下跌。”“如果此轮春节前后，需求端疲软引发的现货下跌并未击破东北投机库存心理防线，那么随着5月玉米产业链下游需求的再度回暖、玉米上下游成本转移能力主逻辑的重新建立，明年5月至9月青黄不接，商业库存替代临储下，玉米盘面还将面临新一轮炒作上涨。”