2020股指期货年报-存量争夺，是核心资产的春天吗？

Irene

    2019年，全球经济处于第五轮康波周期衰退向萧条过渡期，贯穿全球的主要矛盾转变为存量争夺，“新兴市场/发达市场”指数走熊是市场表现层面对存量争夺的呼应，中美贸易战是国际形势对存量争夺的呼应，“破刚兑”是国内经济基本面对存量争夺的呼应。存量争夺背后的原因是信息科技革命红利的衰竭；2020年来看，全球经济增长或将迎来拐点，中国经济面临的外部压力将有所减轻。

A股目前处于窄幅震荡阶段，市场消化经济下行及盈利衰退的尾部风险，经济能否在风雨飘摇中探底回升，将决定行情的长度及高度，后期市场需要关注重要变量表现。首先，A股估值目前再次调整至偏低区域，虽然高于2018年底的估值水平，但仍旧处于历史较低水平；其次，货币政策边际宽松，市场流动性有所支撑。在市场底层制度不断修复的过程中，政策引导内外部中长期资金入市或成为支撑行情的助力之一，人民币汇率能否承压成为中美贸易角逐的核心变量；除此之外，“破刚兑”是目前市场的主流基调，资源实现重组配置，向高效率部门转移。在此主基调之下，股市已具备走牛的基础，若市场尾部风险得到解决，2020年将迎来股市的新一轮机会。