【ITF-股指】“牛”还能慢下来么？-0710

AllenXu

摘要：
一、 市场到底有多热？：A股交投热情直逼15年“疯牛”行情，上证指数的换手率超出均值一倍。融资买入额对市场总成交额的占比已超过12%，按照历史经验看该指标超10%市场就已经有过热迹象了。短期历史波动率明显偏高，与指数正相关性较高的期权持仓P/C比处在历史极高的位置，但值得注意的是7月6日之后该指标与指数出现了明显背离，指数继续上攻但持仓P/C比却反而回落，可理解为空头开始认输，“逼空”行情下空头的认输也预示着短期行情行进尾声。
二、 市场风格 ：本周市场风格重新切换，中小盘指数强于大盘指数。随着市场风险偏好出现明显提升，高估值指数明显强于低估值指数，微利股指数强于绩优股指数，高中股价指数强于低股价指数。而在行业上，中上游行业的表现要明显好于下游，成长和金融这两个beta属性较强的行业两翼齐飞，而代表着“新经济”的TMT行业指数也要明显强于代表着“旧经济”的基建行业指数。
三、 “牛”还能慢下来么？：短期市场确实存在过热的现象，量价因子显示市场已经严重超涨。目前行情已经运行到纯粹的资金推动阶段，市场的交投热情已经直逼15年“疯牛”，而“逼空”行情的目的也已经达到，市场在现阶段出现技术性调整的概率较大，而指数快速上攻时的调整力度一般都较大，因为多头氛围下不出现幅度较大的急跌是跌不下来的，但我们并不建议投资者去逆趋势做空，因择时难度极大，失败成本较高。“牛”还是能慢下来的，从估值和基本面的角度来看，指数只是涨快了但并没有涨多。对于还未入场的投资者来说最重要的就是还会有好的入场机会，最简单的方式就是“逢大阴线开多”；对于目前多头仓位很重的投资者而言，减仓也是较好的选择。