【媒体发表】20210618尿素阶段性高点已现 后市做多需谨慎

yaruweifighting

尿素高点或现，后期做多需谨慎

进入6月份后，尿素期货合约开始持续下跌，6月15日晚发布了新一轮的印度招标，但期货主力09合约未受影响，继续下跌。原因在于国内同样出现了重要新闻，也是在6月15日，李克强总理到吉林调研时，直接问农民“农资涨价有影响吗”，可见化肥涨价已经受到重视，后期对化肥价格的调控政策或将出台。目前现货价格持续在高位，虽然期货09合约处于深度贴水状态，但后期尿素企业的库存一旦累库加速，那么现货市场的下跌将是迅速的，彼时尿素期货的深度贴水将会被快速修复。

企业日产量中高位，后期或将持稳

春节后尿素企业开工率快速上升，3月10日尿素企业开工率达到75.76%，日产量达到16.3万吨的高点，之后因内蒙古能耗双控政策，以及各地区的停产检修，企业开工率和日产量开始回落，4月中旬尿素企业日产量一度降至14.9万吨，同比下降1万吨左右，而开工率也同比降低9.5个百分点至69.3%。尽管进入5月份后，内蒙古地区企业如期复产，日产量有所回升，但是截至目前尿素企业日产量未超过16万吨，6月9日的最新数据显示全国尿素日产量为15.6万吨，与往年同期基本持平。随着梅雨季节的到来，尿素企业停产检修将逐渐增多，但目前尿素企业利润较好，预计短期内尿素企业的日产量将在高位小幅波动。

企业库存持续低位，春节后首周回升

自2020年四季度开始，尿素供给偏紧的态势持续，导致尿素库存持续下滑，从进入2021年开始，尿素企业库存低于往年同期，春节后的2月18日尿素企业总库存为82.7万吨，尽管较节前增加了22万吨的库存，但是同比却是下滑了39.59%。之后因尿素企业供给有限，而需求较往年大增，导致尿素企业库存连续下滑，截至6月上旬，尿素企业的库存已经连续下降十五周，数据显示，截至6月10日，尿素企业库存为6.9万吨，周环比上涨50%，同比减少83.73%。这是2021年春节后企业库存的首次回升，尽管只回升了2.3万吨，但此次回升或是累库的开始，一旦尿素企业库存堆积，将引起尿素价格的快速下跌。

需求国内为主 不受印标影响

现阶段国内农需接近尾声，后期农业对尿素需求有空挡期。工业方面，复合肥开工逐渐回落，因尿素价格持续高位，复合肥企业对尿素采购谨慎，开工率也较往年同期低一些，截至6月10日，复合肥企业的开工率为30.64%，周环比下降5.91个百分点，同比下降10.07个百分点，后期随着复合肥备肥的结束，在尿素价格如此高位的情况下，复合肥企业的开工率难有大涨，需求稍有回落。工业市场方面，目前全国建材家居的景气指数和人造板的PPI数据都在持续走高，因此人造板对尿素需求在高位。而三聚氰胺的价格今年突破历史新高，5月中旬价格达到了15000元/吨，尽管近期有所回落，但价格也在11000元/吨左右的高位，三聚氰胺企业的高利润促使开工率居高不下，截至6月10日，三聚氰胺企业开工率为69.43%，同比增长12.04个百分点。这些都使得今年国内工业方面的尿素需求大大好于去年同期。正是因为今年这些需求的好转，才促使尿素价格不断走高，但近期的高价尿素已经抑制了下游工厂的采购，不少企业和贸易商都在观望。

日前氮肥协会发布了倡议书建议尿素减少出口，另外加上李克强总理15日在吉林田头的问话，推测后期出台尿素保供相关政策的概率很大。印度招标对国内来说历来是利好的消息，短期会对市场产生刺激，但此次招标消息发布后不论期货市场还是现货市场均未产生影响，由此推断后期国内市场短期受国际情况影响下降，一旦国内出台相关政策，尿素价格将大幅下滑。

后市展望

综合来看，目前尿素企业开工率位于中高位，后期日产量或将维持维稳。而下游农业需求接近尾声，随工业需求较好，但前期尿素过大的涨幅已经使得下游工厂和贸易商处于观望状态。目前价格高位的核心原因就在于尿素企业库存较低，但近期库存数据年后首次回升，随着下游对高价尿素的采购日趋谨慎，企业库存或将逐渐累积，库存的上升将成为尿素价格的拐点。期货方面，目前09合约贴水现货400元/吨左右，后期尿素现货价格一旦走弱，基差的快速收敛后将拉动尿素期货继续下跌，前期7-9反套的策略至此结束。目前9-1价差已经由前期的150缩至50，后期可继续观察追踪。建议密切关注尿素企业的库存，以及国内新装置的投产情况。

海通期货  魏亚如