外汇占款锐减 再贷款或成基础货币投放主渠道

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4月央行口径的外汇占款大幅下滑五成，这与早前公布的金融机构外汇占款下滑趋势相一致。随着央行在外汇市场购汇的数量不断下降，货币政策的有效性将得到提升。
据华尔街见闻网站实时新闻：
中国4月央行口径外汇占款+846亿元，较3月大幅下滑51.4%，为9个月来的最低值。
4月金融机构全口径外汇占款+1169亿元，环比下滑38%，创下8个月来的最低。

以往外汇占款是央行供应基础货币的主要方式，当外汇占款大幅增加，央行必须相应购入外汇来稳定货币，增加基础货币的投放，而若外汇占款增量下降，这将给未来货币政策工具的应用产生根本的影响。
招商证券发展研究中心宏观研究主管谢亚轩认为，3月17日人民币对美元日间波幅扩大到2%，带来一个重要的变化就是外汇占款的增量、波动性下降，央行外汇资产变化的中值趋于稳定。
具体表现为，汇改之后央行购买外汇减少，较少地使用购买外汇的方式来稳定汇率，基础货币的被动投放减少，是货币政策有效性提升的重要表现。

此外，人民币贬值也是外汇占款降低的因素之一。在人民币短期持续贬值的预期之下，企业和居民更倾向于持汇，而非向银行结汇。同时企业远期购汇的动机也在增强，远期结汇的意愿则在减弱。
因外汇占款大幅降低，基础货币投放减少，再加上6月份银行再度迎来年中考核，市场出现了“钱荒”的担忧。
上周五，国务院常务会议指出，要保持货币信贷和社会融资规模合理增长，并加大“定向降准”措施力度，对符合结构调整、满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行适当降低准备金率，同时扩大支持小微企业的再贷款和专项金融债规模。
《人民日报》特别提到，在“定向降准”提出后不久，此次国务院再次强调对此加大力度，再加上当前银行间市场资金利率持续走低，显示出货币供应充足，今年将难再现“钱荒”。
不过，相较于降准，市场更倾向于认为“再贷款”将成为日常基础货币供应的主要方式。
华尔街见闻网站此前提过国信证券宏观分析师钟正生的观点，即今年央行提供长期流动性的首选不是降低存款准备金率，而是再贷款。在经济下行时期，降准势必引起平台债务再扩张，而在美联储今年退出QE时，降准也会给跨境资本流动和人民币汇率带来很大不确定性。
钟正生认为，再贷款作为首选有三大优势：1、可拓展长期基础货币投放渠道，提升商行的资产扩张能力和货币乘数；2、可进一步拓宽使用范围，配合财政政策定向发力；3、开展再贷款无需向市场披露。