电价下调为大概率事件，关注下调时间节点（20150910）

春光

前言：

自2015年4月20日国家发改委启动煤电联动机制后，秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤价格由420元/吨跌至385元/吨，跌幅达8.33%，该时期内煤炭平均价也降至398.63元/吨，与上一轮调价周期平均价491.07元/吨比，降幅高达18.82%。根据2012年12月20日国务院办公厅发布的《关于深化电煤市场化改革的指导意见》中对煤电价格联动的规定“当电煤价格波动幅度超过5%时，以年度为周期，相应调整上网电价”，目前煤炭价格降幅上已具备再次启动煤电联动机制的条件，那发改委是否会再次下调电价呢？电价下调的力度是多少？会在什么时间节点下调电价呢？带着这样的疑问，我们先来介绍一下我国的煤电联动政策。

什么是煤电联动政策：煤电联动政策始于2004年12月国家发改委出台《关于建立煤电联动机制的意见》。由于当时煤炭价格市场化的速度要明显领先于电力市场改革的速度，便出现了煤炭价格不断上涨而电力价格调整缓慢的情况，电力企业的利润空间不断被侵蚀，甚至部分电力企业出现了严重的亏损，为此国家出台了煤电联动政策，旨在解决2002年以来煤炭价格上涨、部分电厂经营亏损以及取消超发电价等对电价的影响。同时我们认为，目前的煤电联动是国家调节“市场煤”与“计划电”的一个过渡的价格定价机制。

煤电联动的发展：目前的煤电联动为电煤价格与上网电价之间的联动，但作为一个成熟的市场考虑，应该将销售电价一并纳入其中，在销售电价一侧体现电价的成本与供需关系，最终实现电煤价格与销售电价的联动，这样才能更好地还原电力的商品属性。也能让下游用户享受到煤价下跌带来的利益并承担燃料上涨带来的负担。

电价下调预测：我们预计明年2-4月份国家发改委再次启动煤电联动机制的概率较大。根据2012年12月20日国务院办公厅发布的《关于深化电煤市场化改革的指导意见》中对煤电价格联动的规定，我们预测2015年至2016年3月1日（以秦皇岛港5500大卡山西末煤为例）期间，煤炭价格较上一个联动周期均价下跌90.77元/吨，考虑到电厂需消纳9元/吨的煤价，通过折算得出沿海省份燃煤上网电价理论值应下调4分钱。

附件1：电力改革进程

附件2：煤炭市场化改革历程