【半年报】20200713下半年能源策略展望：夏至已至，谨慎乐观

liyunxu

原油：需求底部确认及主动减产推进决定了下半年油价中枢将较二季度明显上移，但当前价格对去库预期已部分消化，后期反弹节奏势必更加曲折，建议持有长线多单或耐心等待逢低布局，布伦特38美元/桶以下仍具备多配价值，进入中油价区间后，宏观面同比偏弱及全球炼厂利润承压下油价很难持续走强，45-50美元/桶区间内可逐步获利了结。减产与去库预期下月差有望进一步走强，可重点关注近月合约的多单布局进行轮换操作，SC受制于仓单压力近月合约估值偏低，炼厂可关注基于SC的买入套保机会。


燃料油：限硫切换完成后，高硫与低硫燃料油下半年与原油相关系数预计将稳定在90%之上，绝对价格将跟随原油震荡上移。长线看好低硫裂差及看空高硫裂差的本质均是主要油品及需求恢复带来的炼厂利润修复，但其过程可能较为缓慢。下半年原油及燃料油相对强弱预判为内盘高硫燃料油<新加坡高硫燃料油<原油<内盘低硫燃料油<新加坡低硫燃料油，可关注品种间套利机会，重点推荐做空内盘高硫裂解价差至-60元/桶及做空低硫燃料油内外盘价差至100美元/吨。

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