【季报】20200414 2020年二季度能源展望：底部区间陆续探明

liyunxu

原油：当前原油市场非常态的供需格局和供应端频繁切换的交易热点使得短线风险仍然偏大，欧佩克+主动减产达成后供需矛盾得到一定缓解，油价进一步大幅下探的风险大幅降低。但最终可能再被打折的减产量与需求的大幅下降相比仍难以扭转弱事实的局面，现货价格的疲软对期价形成压制，预计宽幅震荡磨底的概率较大，可关注震荡格局形成后的区间操作机会。对于长线资金来说，基于全球需求在二季度见底的中性预估，在价格处于绝对低位以及利于多头的预期偏差更有可能发生的情况下，建议以关注多头配置策略为主，可参考WTI远月合约30美元/桶价位附近进行长线多单布局。


燃料油：在船用需求整体承压的同时，当前高低硫价差偏低及高硫裂解价差偏高使得高硫燃料油需求前景进一步受到压制，炼厂的大规模降量亦将使燃料油产量有所下滑，燃油供需双弱的局面在二季度或仍将延续。长期来看，当前高硫燃料油裂解价差估值处于绝对高位，与其需求预期形成负反馈，具有向下修正的动力，长线做空裂解价差具有较高安全边际，但其趋势性走弱的前提仍是疫情预期迎来转向，届时船用油需求、炼厂加工量及各油品裂解价差将迎来再平衡，主产品裂解价差回升带动的原油上涨将加速高硫燃料油裂解价差向下修复。


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