棉花1季报：后疫情时期的棉市：消费坍塌后等待恢复

Lynn2018

棉花一季度报告：后疫情时期的棉市：消费坍塌后等待恢复

★     棉花基本面分析及行情展望

1）欧美疫情扩散速度放缓，全球疫情拐点迹象隐现，欧美开始尝试逐步放松管制，市场对疫情冲击金融经济的担忧情绪或已有较为充分的反应。初步预计4月底至5月中旬是疫情拐点验证期，后续需关注疫情的进一步发展，若如预期在4月底至5月中旬拐点出现，市场信心将进一步得到提振，纺服订单或将开始少量出现，但预计订单的恢复将十分缓慢，考虑到东南亚纺织国疫情形势不乐观，若订单出现则中国可能受益更多，且目前国内纺织业承压较重，企业对原料端库存压缩在低位，甚至可能出现原料补库行情。但需警惕疫情的发展出现反复。2）北半球新棉进入种植期，天气、虫害及种植进度方面都存在不确定性，且中美贸易协议下中国对美新棉加大采购的预期犹存，内外棉下方空间预计已不大，不看好郑棉10000之下的空间。

国内随着外贸订单大量取消或延迟交货，棉纺产业正面临着现实压力，原料采购需求受到很大压制。4月中下旬-5月中旬纺织业处于至暗时期，全球疫情的发展还存在较大不确定性、拐点预期等待验证，短中期价格低谷处仍可能出现反复。全球经济活动、下游消费的恢复将较为缓慢；本年度全球棉花整体及流通领域均面临高库存压力，而下年度全球植棉面积预期减幅不大，产需预期相对均衡故不一定能去库存。因此，长期而言市场有望震荡筑底后缓慢回升，但基本面缺乏支持持续大涨的动力，若遇大幅反弹，追涨需谨慎。

后市关注点：欧美订单恢复情况、中印对美棉的采购情况、主产国天气/蝗灾、全球疫情发展、产业政策等。

★    投资建议

短中期预计还会有震荡反复，不排除二次探底可能，长期而言有望震荡筑底后缓慢回升。建议可尝试逢低轻仓做多、滚动操作，考虑到疫情发展不确定性、全球政治经济不稳定性，操作上需保持谨慎、低杠杆。

★    风险提示

全球疫情反复，形势再度恶化；其他黑天鹅事件的发生，金融市场动荡风险；主产国产业政策风险，如印度CCI抛售。