液化气 反弹蓄势待发

joy

投稿媒体：期货日报 研究报告链接：http://www.qhdb.com.cn/Newspaper/Show.aspx?id=210704




　　一般来说，夏季是液化气传统消费淡季，但二季度现货价格基本已在底部，市场提前触底，因此预计反弹行情可能会提前到来。


图为液化石油气主力合约日线

　　7月CP价格略高于市场预期，叠加全球经济逐渐复苏，原油价格振荡上行，对国内液化气市场带来一定提振。当前，市场化工需求稳步提升，液化气价格反弹行情蓄势待发。

　　7月CP价格出台

　　沙特阿美公司2020年7月CP价格出台，丙烷360美元/吨，较上月涨10美元/吨；丁烷340美元/吨，较上月涨10美元/吨。丙烷折合到岸成本在2827元/吨左右，丁烷在2671元/吨左右，略高于市场普遍预期，带来一定支撑。近日，国内液化气市场呈现上涨态势，不论是民用气还是原料气均有不同程度的上扬。以华南基准地为例，华南市场近一周强势上涨，供应减少和预期供应减少是主要利好。

　　此外，国际油价企稳上行对液化气市场也带来一定提振。同时，由于7月进口到船计划不多，加之进口成本高位支撑，进口商挺市扭转利润亏损意愿较强。

　　供应增速预计放慢

　　2020年1—6月，国内液化气生产总量在1055.29万吨，同比下降152.36万吨。一方面，是由于国内新冠肺炎疫情影响；另一方面，2月国内有不少炼厂停工检修，供应量出现明显下滑。3月底，随着国内疫情得到有效控制，加之国际原油价格处在低位，可观的加工利润推动炼厂陆续复工，开工负荷稳步提升，二季度国内液化气供应量出现小幅增长。

　　深加工开工方面，2020年1—6月，国内MTBE装置平均开工率在35%，同比下降13个百分点；国内烷基化装置平均开工率在39.3%，同比下降2.9个百分点。据隆众资讯统计，截至7月16日，全国63家烷基化厂家中，有40家烷基化装置开工运行，平均开工率在42%左右；全国9家丙烷脱氢（PDH装置）厂家，开工率在93.1%。当前，深加工开工率基本处于高位，后期提升空间有限，预计供应增速将放缓。

　　1—6月，国内液化气消费量达2454.65万吨，虽然5月消费量近500万吨，较年初有很大改善，但仍低于去年同期水平。目前，国内需求逐步恢复，预计下半年市场整体LPG需求将好于上半年。

　　后期进口逐渐增加

　　据海关数据显示，2020年1—5月，国内进口LPG总计753.12万吨，较去年同期下降22.91%；出口为37.88万吨，与去年同期变化不大。进口下滑主要是受疫情影响，国内需求下降且进口风险较大。从进口来源国看，从4月开始，美国又重新进入我国进口来源国列表中，且5月从美国进口货源总量达到73.34万吨，占比最高。预计后期我国进口量将稳步提升，且在没有意外情况下，美国进口货源将持续占据对华出口榜榜首位置。

　　当前国内供应缺口仍存，需要通过进口来弥补，若后期持续进口美国货源，一定程度上可缓解供应偏紧局面。

　　综上所述，目前国内生产生活秩序均基本恢复正常，液化气民用及化工需求稳步提升，同时下半年有多套烷烃脱氢装置投产，将拉动液化气化工需求。液化气价格反弹行情蓄势待发。但由于液化气期货主力2011合约距交割月时间较长，需留意其间可能出现的突发性利空因素。