【研报-铝】危中藏机，当前铝价下企业应对策略2020.3.20

greathaode

报告要点
◆ 铝价持续下跌，是风险亦是机会
从历史来看，铝价最低也就 9 千 6，一万一以下的时间非常非常短。
所以对于下游企业来说，在一万一以下或接近一万一的时候开始建
仓应该是战略性部署，因为后面几年可能铝都不会有这么低的价格
了。你建的多，以后生产成本就比别的竞争对手低。而已经亏损的库
存，等铝价上去之后或成本被摊薄以后用掉就好，不要过于担心。所
以如果资金充裕，建议在铝价低位的时候多建仓（囤货）。

◆ 市场关心的三个问题
1.铝价跌倒位了吗？
我认为没有。原因有三，一是本次跌幅较前两次差距还较大，二是海
外疫情还在爆发阶段，三是国内还没有出现大规模电解铝产能阶段。
2.铝价会跌破 2015 年的低点 9620 吗？
我认为概率较小。原因有二，一是这一次下跌之前铝产业链没有像
前两次一样出现严重产能过剩，二是本轮周期中的上涨阶段涨幅没
有前两次大，因此跌幅也可能相应缩小。
3.历史行情的启示是什么？
第一，从长时间来看，行情是上下波动的，且具有一定周期性，不可
能一直涨不跌，也不可能一直跌不涨，因此对于同样长期经营的企
业来说，应该尽量在价格高位多卖货，在价格低位多囤货。
第二，价格处在在极高和极低位置的时间都很短，期货历史上铝价
低于一万二的时间共 7 个月，低于一万一的时间共 4 个月，低于一
万的时间共 1 个月。下游企业应该抓住历史机遇做好战略性库存布
局。

◆ 操作建议：
我们对铝价的判断是，目前还有下跌空间，但由于铝价已经超跌，后
期风险释放后铝价反弹概率大。对于下游采购企业来说，最好的策
略就是等待铝价跌倒低位后进行采购。上游企业也应该在低位对之
前的卖出保值仓位进行合理平仓止盈。
目前铝价正在探底的过程中，探底后，行情可能快速反弹。为了抓住
机会，建议用铝企业尽早开设账户，熟悉操作，做好准备。