【线上直播讲课】中信建投期货期货有色板块策略分享20200522

zhangweixin · 发表于 2020-7-23 11:05:54

视频连接：https://pan.baidu.com/s/1JumnNeo_TAsUqRIzGwzvxA
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对应视频从2小时12分开始，下文为直播课程摘要

核心观点：

1、流动性危机一度濒临爆发，恐慌情绪急剧上升，但时候发现经济不如预期的悲观，并且未有新大范围危机爆发迹象；

2、救市手段及时、果决、大手笔，美股短期内跌幅巨大但持续时间不长；

3、疫苗和治疗方法方面的积极进展，消除了目前市场面临的第一大不确定性，风险偏好得到明显修复，商品、股市齐涨。

4、需求端，电网投资扩张；汽车降幅收窄；房地产竣工延期，家电不乐观；

5、供应端，主要铜矿、精铜出口国皆有加快矿业复工需求，但包括智利、秘鲁等在内的国家，新冠疫情仍处于爬坡阶段；

6、铜不宜过度乐观，46000附近存在极大的压力；铝供应压力预期仍存，高位回调概率较大；镍产业链上下游供需两弱状态仍将持续，下半年镍价上行空间有限；铅供强需弱维持，中长期供强需弱局面难改，建议逢高沽空；锌多空交织，短期维持震荡，中长期看消费回暖概率较大。

详细内容：

首先，张维鑫先生分析了当前经济形势。新冠疫情爆发后，流动性危机一度濒临爆发，股市暴跌，商品剧震，市场担忧大萧条再现，恐慌情绪急剧上升。然而，恐慌过后发现经济不及预期的悲观。最重要的是，自流动性危机缓解后，没有出现爆发新的大范围危机的迹象。

历次经济危机都有其内在因素，而本次疫情尽管使得全球主要经济体相继停摆，但在各国政府及时、果决、大手笔地救助下，短期内危机爆发的可能性不大。

之所以本次救市手段及时、果决、大手笔，有两个原因：一个原因当然是各国经济学家、执政者都已经非常清楚经济危机的危害，而且也拥有了更加丰富的应对危机的经验；另一个重要的原因则是他们比以前更害怕承担经济衰退的后果，所以会立刻采取行动扼杀危机爆发的苗头。

在各项政策的支持下，影响在短期内达到最大，但恶化的周期不长，经济提前进入了复苏周期，市场开始走证伪大萧条的路径。美股下跌幅度虽然大，但仅仅持续了一个月便迅速反弹，时间长度低于2008年金融危机，甚至短于2018年美股因国债收益率倒挂、担忧经济前景而陷入的回调。金融市场最害怕的不是确定性的衰退，而是不确定性，因为不确定，就无法对其进行定价。

近期，由于国外进入复工阶段，疫苗进展越来越成为焦点。疫苗和治疗方法方面的积极进展，消除了目前市场面临的第一大不确定性，风险偏好得到明显修复，商品、股市齐涨。

谈到铜的未来需求，张维鑫先生认为细水长流，更值期待，但不宜过度乐观。提及铜供应端何时恢复，张维鑫先生表示铜矿复工在即。但是，包括智利、秘鲁等在内的国家，新冠疫情仍处于爬坡阶段，仍然存在一定风险。

谈到商品估值，张维鑫先生将当前的情况与2020年进行对比。

综上所述，张维鑫先生对各品种未来多空趋势进行了辨析判断：

铜——不宜过度乐观

利多方面：

1、近期最大的利多是疫苗和病毒抗体研发上面出现的利好，改善了预期；

2、各国的救市措施仍在发力；

3、消费刺激措施、投资稳增长等会在继续发力，保证铜需求的相对稳定。

利空方面：

1、最大的利空仍然是疫情，经济从这些影响中走出来需要时间，所以需求端总的来说是承压的。

2、其次是供需错配的影响弱化，铜矿供应恢复能力更强。