2019年报棉花：平衡表显示乐观，然而宏观对需求影响不可...

海德_vMoOM

18年的棉花行情颇为波澜壮阔，上下横跨4000点。在大驱动因素上，行情主要围绕着“国储去化”以及“贸易战”展开。

一、围绕国储去化展开的行情：在18年5月中旬，随着新疆严重灾害消息的传出，触发上涨行情。虽然实际上灾害影响有限，但上涨背后的逻辑实际是因“国储库存去化”后对供应担忧导致的资金追涨。而当时的现货端，则受到短期仍库存过高、国储本年度仍能保持有效供给以及纺织企业备货充足等影响，下游观望心态浓重，价格传导不够流畅。现货销售差，基差一度深度下探。

二、围绕贸易战展开的行情: 3月下旬起，中美贸易冲突已有爆发态势，但市场一度不以为然。直至7月下旬，在现货销售不佳以及下游需求偏淡的作用下，价格持续下行。随着贸易战影响在各类下游需求数据中有所体现，纺织行业需求受损几乎已经确定，棉市似乎进入寒冬。12月2日，贸易战缓和，但中美双方发表的声明略有不同。较为确定的是，中国将购买更多的美国农产品，而至少在2月底之前，美国关税加征保持在10%。从本次报告编写的时间窗口看，贸易战“缓和”而非“终止”对下游需求恢复利好有限。