20190311-天风期货-原油周报-月差再次走强，宏观扰动油市

shirleyxiaoll

        原油供需面维持中性判断。供应端持续关注委内瑞拉的出货情况。最新数据显示，因美国制裁，委内瑞拉原油库存持续累积，最新数据显示，委内瑞拉原油浮仓库存为 1386 万桶。其中 335 万桶位于墨西哥湾，1050 万桶位于委内瑞拉各大港口(Jose，Puerto La Cruz，BajoGrande 等)。3 月份浮仓增加一船 aframax，约 50 万桶。需求端，仍然是检修主题。
       差和库存方面，在上周出现改善的迹象。因炼厂检修，成品油基本面出现良性修复，三大区域(美国、ARA、新加坡)的汽柴油均实现大幅去库。其中美国和新加坡汽油持平于去年同期水平(5 年区间上沿)，ARA 汽油库存降至 5 年均值附近。中质馏分库存，美国和新加坡位于 5 年区间上沿，欧洲跌至 5 年均值以下。对应在裂解价差上，汽油裂解价差创半年内历史新高，柴油裂解价差创一年内历史新高。远期结构上，各市场月差上周开始明显改善，传导路径依然是 DME OMAN>ICE Brent>NYMEX WTI，其中 brent 再次转为 back。
      我们认为原油市场基本面是中性偏强格局，虽然处于检修季，但在上周开始月差和库存开始给出利好指引。另外需要关注的是，宏观数据近期表现不佳，美股也出现趋势性回调，宏观层面对油价造成干扰。我们更倾向于将宏观表现定性为扰动因子，不构成近期的主要矛盾。