2018年国债期货年报

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摘要：

自2016年四季度开始，伴随着基本面回暖和监管加强，债市开始调整。2017年长债收益率继续拾级而上。2018年长债走势能否回升取决于当前市场运行逻辑是否改变，本报告从基本面和政策面分别进行分析，对新一年国债期货的风险和机会做出提示。2018年在房地产投资小幅回落，基建投资资金来源受限，制造业投资反弹幅度有限的情况下，宏观融资需求将出现回落。

1、通胀方面，由于2017年低基数效应和食品价格对CPI拖累减弱，预计2018年CPI将呈现前高后低走势，预计全年波动区间在2%-3%。

2、2018年十年期国债收益率将先上后下。上半年通胀高企和监管政策逐步落地制约货币政策放松，长债收益率将继续寻顶；下半年伴随监管冲击逐渐消退，以及通胀和实体融资需求回落，货币政策有宽松可能，助力长债收益率下行。

收益率曲线形态看，2018年上半年通胀走高将首先抬升长端利率，曲线大概率呈现熊陡变化；下半年随着货币政策边际转松，短端利率或先下行带动长端利率下行，曲线大概率呈现牛陡变化。

3、尽管2018年国内经济增长压力较大，但考虑外部市场货币政策进入收紧状态，国内利率或被外部市场抬升。根据利差测算，预估十年期国债收益率【3.8%，4.5%】，十年期国债期货主力价格【87.7，93.8】，五年期国债收益率【3.7%，4.3%】，五年期国债期货主力合约价格参考波动区间【94.2，97.0】。

2018年国债期货年报——云开雾散终有时.pdf (1.82 MB, 下载次数: 2)

2018-6-29 11:05 上传

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2018年国债期货年报