2016.7.5 期货日报 基本面不支持甲醇趋势性上升

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     摘要：笔者以华东（江浙沪）的供需情况为分析视角，在进口预期仍较多、G20峰会对下游需求利空以及传统下游需求淡季的预期下，认为基本面不支持甲醇趋势性上升，中期走弱概率大，但需要关注常州富德和G20峰会期间对甲醇上下游开停工的实际影响以及后期到港情况。
    受PP、PE大幅上涨的带动以及原油反弹的助推，甲醇期货上周出现了大幅拉升行情。对于后市行情，笔者以华东（江浙沪）的供需情况为分析视角，在进口预期仍较多、G20峰会对下游需求利空以及传统下游需求淡季的预期下，认为基本面不支持甲醇趋势性上升。

　　后期进口仍较多

　　由于南美和其他的外盘装置重启，并且根据6月外盘成交情况，预估7、8、9三个月的甲醇进口量仍较多，有两个月的进口量在70万—80万吨，有一个月的进口量将超过90万吨。按照华东地区进口量一般占全国总进口量的70%计算，华东地区进口量预估约60万吨。

　　对于7月的到港情况，据初步估算，7月上旬，甲醇到港量仍显充裕，沿海地区7月1日至7月10日抵港进口船货量在22.85万—23万吨。其中，江苏预估到港量在8.75万—9万吨，浙江预估到港量在8.1万—8.5万吨，华南预估进口船货到港量在6万—6.5万吨。不过，7月上旬，西北地区有多套装置处于检修状态，对港口甲醇价格有所支撑。据了解，7月到港货源仍旧较多，整体进口量预估在94万吨附近（排除推迟到港量），比5月至今进口量最多月份的92.7万吨还多出1.3万吨。

　　下游需求将走弱

　　MTO/MTP端已经成为甲醇的最大下游，2015年消费量占比达到36%，其开工情况对甲醇整体走势的影响举足轻重。据了解，原计划于7、8月投产的常州富德33万吨甲醇装置，三季度开车的可能性不大。同时，根据G20峰会限停产的文件，兴兴能源60万吨MTO项目因为距杭州直线距离150km，属于严控区，如果按照停车15天考虑，将减少7.5万吨的甲醇需求量；宁波富德60万吨MTP项目，距杭州直线距离95km，如果按照停车15天考虑，也将减少7.5万吨的甲醇需求量。如果这两套装置如期实施停产，将对甲醇价格构成较大利空。

　　接下来的几个月是传统下游尤其是甲醛的需求淡季，目前华东甲醛厂的利润好于往年，虽然进入需求淡季，一些甲醛厂仍维持稳定开工，开工率在54.7%，但是从开工率走势看，季节性走弱仍较明显。

　　整体而言，甲醇短期将继续上冲，但是中期来看，不考虑原油和宏观面的影响，甲醇三季度基本面整体偏弱，需要关注常州富德和G20峰会期间对甲醇上下游开停工的影响以及后期甲醇到港情况。操作上，建议短期追多谨慎，中线可轻仓试空。