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Ø 上周观点及操作建议： PTA难有单边走势，4650-5000区间波动，多单宜在4700附近介入；11-12月多空交织，但并不宜在4700以下大量做空。 Ø 宏观经济：三季度GDP同比增长6.7%， 1-9月份，民间固定资产投资同比名义增长2.5%，中国经济数据上企稳；美国9月成屋销售总数年化547万，高于预期及前值，12月加息预期仍在，欧洲央行维持货币政策不变，德拉吉称未讨论延长或缩减QE问题，美元上涨。 Ø 原油：美页岩油活跃钻井继续增加，最近三大机构月报显示原油供应量将高于上月预期，主要来源于非OPEC及俄罗斯，而OPEC9月产量也处于高位，市场对冻产能否有效执行存有疑虑；周日委内瑞拉总统称OPEC接近与其他产油国达成限产协议；11月份将讨论冻产协议的问题，原油预计偏强运行； Ø PX：11-12月份PX检修量会更少，加上新装置的预期投产，亚洲PX供需较为宽松， PX加工费用有效回升至400以上概率较小，但随着加工利润的挤压，PX与原油的相关性将进一步增强，若原油走高，PX绝对价格也将获得提振； Ø PTA：10月PTA供应量减少幅度弱于预期，几套检修装置陆续重启，逸盛2#375万吨装置取消检修，恒力3#或也无检修的可能，PTA供应量增加，利空渐显现。另一方面，工厂、贸易商围绕加工费用做交易，原油偏强支撑PTA绝对价格，加上月底刚需补货，PTA仍不具备大跌的基础，预计多在4650-5000区间波动，而周五仅减仓10万手，空头持仓集中，巨量持仓令资金存有继续推涨的可能； Ø MEG：证监会已正式批复大连商品交易所关于乙二醇期货上市的报告，本周PTA-MEG价差平均在-662元/吨，处于相对低位，煤制MEG开工不佳，到港量也未如预期增多，买MEG卖PTA操作谨慎进行； Ø 聚酯涤丝：下游织造、加弹开工率、轻纺城成交各项指标后期将继续走高，而目前涤丝及坯布库存较低，涤丝盈利，聚酯工厂装置负荷预计将维持偏高的位置，即使旺季需求不及预期，刚需也将支撑PTA需求； Ø 本周观点及操作建议：10月预期较为乐观，11-12月份PX、PTA供应压力较大，但原油走强支撑绝对价格，PTA暂时预计仍在4650-5000区间波动，不宜在4700以下大量做空，若资金推动，TA或可能冲击5000。 Ø 关注点： 宏观及原油走势，PTA装置运行情况及资金情况。
PTA产业链分析 1、美原油库存意外骤降，原油震荡偏强 原油： EIA数据显示，截止10月14日当周，美设备利用率至下跌至85.0 (-0.5)%，导致原油加工量减少18.2至于1537万桶/日。进口量锐减至不足700万桶/日，美原油库存骤降525万桶至4.6871亿桶，库欣地区原油库存减少164万桶至1537万桶；汽油库存增加247万桶至2.2797亿桶，市场预期减少130万桶，包括取暖油及柴油在内的馏分油库存减少124万桶至1.5573亿桶，远超市场预期减少的160万桶。原油库存逆季骤降提振原油市场。
Bake hughes数据显示，油价继续走高，10月21日当周，美国活跃石油钻井平台增加11座至443座，当周钻机数维持不变或增加的周数长达17周，为1987年以来第二大最长周期，目前为2月以来的最高水平，但仍低于去年同期的594座。钻井数量增加，将美原油产量下滑的势头得到遏制，非OPEC原油供应量降幅低于此前预期。 三季度GDP同比增长 6.7%，房地产开发投资继续回升 商品房待售面积连续7个月减少，1-9月份，民间固定资产投资同比名义增长2.5%，中国经济数据上企稳；美国核心CPI数据不及预期，但同比创下2014年10月以来最大增幅，美国9月成屋销售总数年化547万，高于预期及前值，12月加息预期仍在，欧洲央行维持货币政策不变，德拉吉称未讨论延长或缩减QE问题，但称不会突然结束QE，美元上涨。 原油方面，美国活跃钻机数持不变或增加的连续周数长达16周，长时间的增加将令美页岩油产量增加。IEA月报显示，若俄罗斯和OPEC同意削减产量，全球原油市场恢复平衡的速度将会更快，但同时报告显示9月全球原油日供应量达到9720万桶，较8月增加60万桶，高于去年同期的20万桶，增幅来源是俄罗斯；而OPEC月报则显示成员国产油量为3339万桶/日，环比增加22万桶，较新的供应目标高出89万桶，EIA月报显示，美国2017年日原油产量预计下降14万桶至859万桶，不及此前预期的26万桶，并认为全球供需将于2017年三季度开始变得平衡，调降2017年原油价格至49.99（-0.59）美元/桶。虽然OPEC成员国同意将原油日产量限制在3250万桶/日，周日委内瑞拉总统称OPEC接近与其他产油国达成限产协议，但市场担忧限产仅为口头表示，难以付诸行动，原油上行承压。
美页岩油产量预计将逐步增加，但OPEC达成限产，俄罗斯表态加入令产量减少预期增加，原油震荡偏强，若维也纳会议限产任务分配得到认同并执行，原油重心将逐步回升至55美金附近；关注宏观及限产的实际动作。 2、PX加工费用压缩，延续稳中偏强的态势 PX：本周油价持续走高，芳烃类走强，周五石脑油价格至455.63美元/桶，较上周走高9.5美元/通；10月ACP达成在780美金，PX稳中偏强，周五至804.67美元/吨CFR中国主港和783.67美元/吨FOB韩国，较上周抬升4-5美金。
2017年年度合同价商谈预计于10月底至11月中旬开始。沙特基础工业公司（Sabic）的下游PTA装置关停，公司将在市场上出售PX合同货。在过去几个月中，沙特基础工业公司已经出售1-1.5万吨PX货，一些南亚贸易商采购该PX货。公司在延布有一套产能38.5万吨/年的PX装置，如果装置满负荷运行，每月产量3万吨。由于明年供应增加，一些市场人士预计明年合同价可能会有2.5美元/吨的折扣，生产商提供的折扣连续两年在2.5美元/吨。 装置动态： 1、金陵石化南京72万吨/年PX装置10月9日重启重整装置着火，预计将于10月底重启； 2、韩国地区， SK全球化学公司位于仁川的产能130万吨/年的PX装置自9月19日起检修，持续时间为40天；韩国蔚山芳烃100万吨装置将推迟至11月中旬进行检修，检修将持续两周，预计11月底重启； 3、10月20日，日本吉坤日矿石能源、位于鹿岛的冷凝分离装置和精炼设备发生火灾，公司关停产能42万吨/年的PX生产线。对同一地点的一套产能18万吨/年的PX生产线未造成影响。客户方面消息称，公司没有宣布PX供应遭遇不可抗力。 4、印度信赖仍将于10月底至11月初投产位于贾姆讷格尔的产能225（100+125））万吨/年的PX装置，100万吨装置已开启，125万吨装置计划在17年投产。前期，产出的PX多为印度和东南亚厂家的PTA装置的原料，公司可能在2017年第一季度至第二季度对外出售多余的PX。 6、 沙特拉格比石油公司的产能135万吨/年的PX装置预计于2017年第二季度后期投产，越南国家油气公司的产能68万吨/年的PX装置预计2017年7月投产； 本周PX与石脑油价差收窄至350以内，PX负荷率维持偏高的位置， 韩国市场PX装置的开工率稳定运行在9成偏上位置，中国PX装置平均开工率在 65-70%，主流中石化开工率在75%，日本出光位于德山的21.4万吨仍在检修，日本装置开工率下降。 PX成本方面：原油震荡走高，PX加工费用走低， FOB韩国价格基准下，异构级MX与石脑油的价差本周平均在225.3美元/吨左右，本周PX平均加工费用收窄至334.3美元/吨，较上周341.66美金明显回落，周五价差收窄至328.04美金，处于近10个月以来低位。 亚洲最后一轮检修仍在进行，但运行装置维持较高负荷，11月底亚洲PX的检修将基本结束，PX目前供应充足。但中长期来看，随着亚洲大型装置的投产，PX与石脑油的价差将收窄至350美元/吨甚至更窄的状态。 PX小结：11-12月份PX检修量会更少，加上新装置的预期投产，亚洲PX供需略显宽松， PX加工费用有效回升至400以上概率较小，但随着加工利润的挤压，PX与原油的相关性将进一步增强，若原油走高，PX绝对价格也将获得提振。 3、资金大幅增仓，PTA冲高回落 PTA：本周原油继续走高，周初PTA窄幅整理，周四随着将近11亿元的资金炒作，PTA大幅收涨，现货价格跟随期货价格走高，PTA内盘现货基差商谈在150元/吨上下，成交4780－4786元/吨，供应商及个别聚酯工厂均有卖盘；仓单谈115元/吨，成交4805元/吨；周五市场情绪谨慎，价格小幅回落，个别供应商仍有少量出货行为，现货报盘基差140－145元/吨附近，商谈4700－4710元/吨，仓单基差100－110元/吨；外盘市场震荡为主，至周五船货报盘意向615美元/吨附近，商谈在610美元/吨上下，气氛较为清淡 PTA装置动态： 1、 恒力石化2#220万吨PTA装置10月7日起按计划执行检修，18日开始升温重启，预计到本周末可正常供货；该公司正考虑位于同一基地的产能220万吨/年的3号PTA装置进行检修，但具体时间还未敲定；逸盛大化1#220万吨PTA装置8日停车，18日亦升温重启，周末可正常供货，2#375万吨PTA装置现基本取消检修计划，预计明年4-5月份再检修； 2、海伦石化120万吨装置按计划检修，预计维持两周； 3、宁波三菱9月17日附近停车检修的70万吨PTA装置现定于23日下午正式重启，月底基本能正常供货。 4、BP珠海可能于年底对其装置进行检修； 因逸盛、恒力检修装置陆续重启，本周PTA装置负荷回升，一周平均开工率在62.8（+1.9）%左右（产能基数4884万吨）周五开工率至67.2%。去除长期停产产能，周末实际开工率在90.8%附近；聚酯负荷基本稳定，本周平均开工率81.7%，（聚合体产能按4766万吨计算），由于库存较低，现金流偏好，预计聚酯整体负荷仍将维持在82-85%附近，PTA短期仍处于去库存状态；但11-12月份由于检修减少，PTA供应将明显增加，加上翔鹭450万吨及远东的140万吨装置存有重启的预期，远期供应端利空较大。 工厂库存方面，本周国内PTA工厂的产品平均库存至2-3（0）天左右，下游聚酯工厂原料库存至3-4（0）天，库存偏紧。
PTA成本：PX稳中偏强，本周PX价格平均在804.8美元/吨CFR，PTA现金流成本在4239元/吨，现货加工费至439.5元/吨附近，较上周415.8元/吨小幅回升，01合约本周平均加工费用在592.3元/吨的水平。 小结：10月PTA供应量减少幅度弱于预期，几套检修装置陆续重启，逸盛2#375万吨装置取消检修，恒力3#或也无检修的可能，PTA供应量增加，利空渐显现。另一方面，工厂、贸易商围绕加工费用做交易，原油偏强支撑PTA绝对价格，加上月底刚需补货，PTA仍不具备大跌的基础，预计多在4650-5000区间波动，而周五仅减仓10万手，巨量持仓令资金存有继续推涨的可能，关注行业链装置运行情况。 4、MEG偏强运行，活跃度明显抬升 MEG： MEG期货上市消息影响仍对盘面有一定能够推涨，市场活跃度上升，但本周MEG主要仍跟随PTA走高，至周五，现货成交5370－5400元/吨附近，11月成交5390－5400元/吨附近，12月成交5390－5405元/吨。MEG船货报盘在655美元/吨附近，还盘650美元/吨上下，商谈在650－655美元/吨 本周华东主要港口MEG库存在60.5（+4）万吨，主流库单日出货量在7000-7500吨，与上周7000吨基本持平。本周船货到港量为14.08万吨，较上周17.5797万吨小幅下滑。 证监会已正式批复大连商品交易所关于乙二醇期货上市的报告，具体标准和细则仍有待制定。 装置状态： 1、内蒙古一套20万吨合成气制乙二醇装置昨起停车检修，暂定为20天左右，此次检修也意在为配合该装置后期扩容做前期准备； 2、沙特东方石化计划在10月关停位于朱拜勒的产能45万吨/年的3号乙二醇装置，进行持续四周的检修。 3、 印尼Polychem的位于默拉克的2号乙二醇装置计划本周末满负荷运行。该装置10月18日完成扩能重启，产能由12万吨/年增加至14.5万吨/年。
MEG库存仍处于低位，而煤质MEG开工不佳，加上传闻装置故障，MEG供应不足，下游聚酯负荷处于高位，刚需支撑，乙二醇上市令现货交易平台上活跃度明显抬升，MEG预计将跟随PTA偏强运行，买MEG卖TA的操作谨慎进行。关注MEG上市的情况。 5、原料抬升，聚酯涤丝成交火爆 涤纶长丝：身处于旺季，聚酯长丝负荷处于偏高位置，本周在72.9（+0）%附近，下周预计仍将维持高位。原油走高，目前涤丝库存压力不大，现金流较好，聚酯涤丝价格跟随原料走高，涨幅累计在200-300元/吨左右。 需求方面：萧绍宁波地区下游厂家稳定开机，生产负荷在70-80%之间，下游订单增加。轻纺城布匹成交量稳步上升，本周下游厂家也在“买涨不买跌”的心态下开始备货，本周涤丝平均产销在130-160%，涤丝库存回落至6-12天，库存压力较小。 成本方面， 原油震荡偏强，PTA及MEG冲高回落，而聚酯库存偏低，聚酯涨幅好于PTA，现金流仍然较好。 9-11月份是织造的需求旺季，聚酯在低库存、较好的现金流支撑下，预计将维持偏高的负荷，本周在原料推涨的支撑下，涤丝价格有300以上的抬升，关注原料采购的持续性，此外，原料价格将左右聚酯走势。 聚酯瓶片：原料走高，但瓶片本身已处于淡季，市场询盘交投较为平淡，周四TA期货之后受多头大量增仓影响，大幅上涨，瓶片内盘报盘也上调50-100元，华东水片报盘在6650-6850元/吨（出厂），市场交投活跃，贸易商多有询盘补单，重心提升至6550-6650元/吨（出厂），而个别厂家或中大单商谈可在6500-6550元/吨（出厂）。
瓶片部分装置出现转产或减产，库存压力不大，但月末华南一套新瓶片装置即将投产，供应将增加，而饮料淡季，部分饮料厂订单至年末，仅刚需采购，瓶片供需基本稳定，瓶片及切片利润明显下滑，预计将跟随原料波动。 涤纶短纤：本周涤短行情逐步上行走势。国际油价高位震荡， PTA、MEG价格走高，聚酯大盘在成交良好及自身库存不高支撑下价格有所上行。涤短厂家报价多有上调，但视自身产品库存及成交情况等涨幅不一，市场高低差价也逐渐拉大。周尾，江浙1.4D直纺涤短主流报价在7100-7400元/吨出厂，较上周上调100-200元/吨。 涤纱市场产品报价跟随上涨，销售改善不明显，32S纯涤纱主流报价11600-11800元/吨。 涤短价格上涨，贸易商及下游纱厂在低位有部分补货，后高价追涨相对谨慎。市场反应近期外销情况良好。本周涤短主流厂家产品库存4-9天，部分略有高低。 下游刚需维持，但规模采购的积极性不大，涤短库存中性偏低，供应基本稳定，目前涤短预处于年内的高位，预计后期多跟随原料，短期持稳偏强为主压。 坯布：中国轻纺城成交缓慢回升，本周成交量平均在861.4（-16.4）万米，旺季成交量预计将继续上行。下游坯布厂及纱厂负荷率继续回升，今日开工率分别在64.0（+0.3）%和65.7（+0.2）%，坯布库存继续下降及纱线库存小幅抬升，分别为21.8（-0.6）天和13.3（+0.3）天。 据海关统计，2016年9月，我国纺织品服装出口227.64亿美元，环比减少18.5%，同比减少15.41%。 其中纺织纱线、织物及制品出口77.2亿，同比减少20.46%，环比减少24.66%；服装及衣着附件出口150.45亿美元，同比减少12.56%，环比减少14.94%。 2016年1-9月，我国纺织品服装累计出口2011.01亿美元，同比减少4.87％；其中出口纺织品795.34亿美元，同比减少2.87%；出口服装1215.67亿美元，同比减少6.13%
中国经济持续低迷，纺织服装出口同比下滑5%左右，但目前秋冬季订单开始，纱线、坯布开工率已回升，成交逐步好转，季节性消费好转也将提振PTA需求. 6、PTA震荡偏强，关注4700及5000点位 仓单+有效预报数量至99864（+7731）张，新仓单增加至接近50万吨，加工费回升将刺激卖盘。 1-5价差向-150扩大，反套 谨慎持有，正套待价差至-100缓慢加仓。
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发表于 2016-10-24 09:16:19
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