2020.9.14《从四大矿山财务报告看铁矿石未来供给变化》

蔡碧玉

2020.9.14《从四大矿山财务报告看铁矿石未来供给变化》：
核心观点：2019-2020年的铁矿石牛市，四大矿山盈利进一步提高，铁矿石业务利润率58%-70%，铁矿石业务是四大矿山的主营业务也是盈利最好的业务。伴随着矿价上涨，四大矿山铁矿石资本支出虽然有所上升，但仍然显著低于2011-2014年，且以维持现有产能的资本支出为主。未来两年的铁矿石产量增量主要来自两方面，一方面是VALE因矿难停产矿山陆续复产，约有4000万吨产能有待恢复，预计2021年下半年将加速恢复；另一方面是新建矿山的投产，主要包括Eliwana、Iron Bridge、South Flank，主要以替代衰老矿山为主，预计将会带来部分增量。总体来看，短期四大矿山新增产能较少， 2021年下半年供给增量将逐步体现。