液化气交割厂库扩库，期价定价之锚可能漂移

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★大商所增加指定交割厂库库容，期价闻讯下跌
10月16日盘后大商所发布增设液化石油气指定交割厂库和原有部分厂库扩库的公告，受此事件影响当天夜盘开盘期价下跌，首行合约PG2011从周中3850元/吨的高点回落到3650元/吨附近。
★现行厂库名单下近月合约定价之锚可能在华南和山东之间漂移
山东地炼首次进入交割厂库名单而且在交割厂库的地域分布中占据优势，未来期货盘面定价之锚可能在华南和山东之间漂移，目前山东液化气和山东工业气相比华南液化气的交割利润更大。考虑到盘面交割利润大于C4路线的深加工利润，我们认为山东地炼是有注册仓单的动力去兑现交割利润，山东地炼仓单这个潜在的“烫手山芋”近期可能压制期价。
后期华南和山东的现货价差修复到历史规律后我们认为华南大多数时候仍是定价之锚，冬季来临期价长期看涨。但市场也会跟踪华南-山东两地价差变化去评估最便宜可交割品是否还在华南，期现结构上可能从大幅升水华南现货转变成小幅贴水华南现货。
★投资建议
我们对PG期价持短空长多的思路。
★风险提示
油价超预期走弱，秋冬新冠疫情二次爆发，秋冬气温异常偏高，PDH装置投产不及预期。