柳梢绿下眉如印，乍暖还寒犹未定--聚酯2021年年报

能化李婉莹

u2020年聚酯板块受到疫情冲击需求萎缩，而原油作为绝对上游价格下跌同样引发TA,EG等相关能化品种成本重心回落，整条产业链价格承压明显。

uPTA方面，2021年PTA多套大装置投产，产能增速高达24%，全年供应偏宽松。参考主流技术装置成本，预计加工费合理波动区间预计为【400,600】元/吨。

uMEG方面，根据乙二醇投产计划，若装置全部落地2021年年末中国乙二醇产能将超过2400万吨。新装置单一环节抗风险能力提升，也进一步保证了未来供应稳定性。进口量按照与2020年度持平计算，预计2021年乙二醇将延续供过于求的格局。

u聚酯方面，2021年聚酯品种价格有望在成本支撑与需求转暖的推动下上行，实际供应将保持平稳增长。对短纤而言，上半年疫苗投放后整体宏观形势好转，消费复苏将形成支撑，而新装置大多集中在下半年投放，届时或对其利润与价格走势造成一定影响。

u结论：2021年伴随疫情受控，内外需求缓慢复苏，预计终端压力有所减轻，同时成本抬升助推聚酯上下游品种价格重心上移。从产业格局发展角度看，装置投产多，整体供过于求的趋势难改，上游供应压力大于下游，预计各环节利润话语权将经历再分配。根据投产实际进度与时间上的错配，品种之间存在套利机会。我们预计PTA价格主要运行区间为【3500,5000】，EG价格运行区间为【3400,4900】，短纤价格运行区间为【5800,7600】。各品种整体价格表现预计好于2020年。

风险因素:以上推测基于几个基本假设：（1）有效疫苗按照计划大面积推广，全球疫情得到控制；（2）宏观环境平稳，油价上行符合预期。