需增供减支撑螺纹价格 注意政策落地后的风险--螺纹钢二.....

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一季度，在假期海外不确定风险消除后，螺纹钢春节后跟随商品整体进行再通胀交易，3月开始转向供应收缩的预期交易上，价格突破节前高点，重回5000元之上。

目前，确保实现2021年全国粗钢产量同比下降，以及房地产建筑投资同比正增长的交易线索在微观上得到初步兑现，螺纹钢产量回升放缓，唐山地区环保限产执行较为严格，表观消费在3月最后一周大幅增加。在二季度需求维持在410-440万吨，产量控制在365万吨以下的前提下，6月底螺纹总库存会降至880万吨，强去库预期掩盖了高库存的问题。

去库较快会继续支撑螺纹价格并使其存在继续冲高的可能，但二季度要注意政策落地后的风险，压减产量、出口退税率下调将由预期转向现实，高利润下电炉积极复产，后续若政策力度不强则螺纹供应快速回升将使去库预期转变。需求端则是3月以后的地产新开工数据，1-2月新开工不佳但建筑业PMI维持高位，若后续新开工增速仍较差则市场对下半年螺纹需求下滑的预期也将加强。因此在一季度供需两端强预期带动价格大涨后，二季度预期向现实转换，要注意高估值下驱动边际转弱风险。

4-5月旺季，若去库速度能维持，则现货将逐步走强基差有望扩大，同时支撑盘面价格，6月若宏观数据一般，则需求环比回落后，存在较大调整压力。

操作建议：二季度前期螺纹偏多操作，高波动率下要降低仓位，同时关注供需变化，出口退税率政策落地后若卷螺价差收窄，则尝试做多10卷螺差。