白糖：外盘支撑有效性增加，但阶段性去库压力仍存

xujing2021

国内市场来看，一季度进口糖到港量巨大，3月食糖工业库存数据利空糖价，近期当前正处于国内库存高峰，拐点尚未出现。进口糖成本抬升的情况下二季度进口量或将一定程度上得到抑制，但是全年来看我国进口需求仍然强劲，只是部分延后至下半年。近期加工糖厂进入集中检修阶段或对国产糖现货库存消化产生一定利好，但在供过于求的环境下价格上涨空间有限。北方甜菜糖减产传言发酵，种植面积减少20%到30%对应产量减少30到50万吨，就当前进口节奏来看完全可以依靠外部糖源补充，影响不大，后期若进口政策收紧情况则可能发生改变。

国际市场来看，泰国和欧洲的减产导致2021年下半年精炼糖市场持续偏紧，亚洲目的地的大多不愿意购买印度散货运输的低品质精炼糖，因此我们预计原白糖价差将持续维持高位，对原糖需求有利，我们认为国际食糖市场中期的基本面仍然偏于乐观， 21/22榨季巴西中南部糖厂大概率将继续维持最大化制糖比的生产策略，短线外盘继续偏强运行为主。策略方面，国内糖价在消费和库存没有明显改善前上涨空间有限，但在外盘支撑下底部相对也比较明确，操作上09合约短线建议波段操作为主，预计运行区间（5200，5500），长线思路可沿（5200，5300）一线布局多单。