PTA：把握阶段性做多机会

能化李婉莹

  u成本端，OPEC会议靴子落地，市场对结果反应积极，同时油市基本面持续修复，油价预计短期偏强运行。结合当前较低的PX加工差以及TA的新增产能释放，预计2021年三季度前PX-石脑油价差有望修复至200-250美金/吨的水平，从估值的角度，来自上游的支撑将助推TA价格阶段性走强。

  u需求端，客观而言目前聚酯产业链旺季逐步过去，但从数据看我们认为聚酯—终端的开工在月底前仍能够继续维持，实际走弱趋势或在1月后更加明显。整体纺服下游市场伴随宏观氛围转暖向好发展，需求端仍存韧性。

u市场目前对于PTA的价格判断焦点主要集中在低估值与大投产。如果按照明年油价55美金的均值计算，当前PTA估值偏低。从盘面逻辑上讲，05成为主力合约。近两日，我们看到3500附近流入05合约的资金明显增多，持仓量大幅升高。相对的01和05资金流动方向相反，而近月合约的高升水或限制01涨幅。因此我们认为05合约更加具备阶段性的做多价值。短期来看做多的安全边际高于做空。

  u策略综述：12月份市场仍旧对于疫苗等消息存在较为乐观的预期，同时油市供需情况持续修复，成本偏强，且下游需求暂未大面积恶化，PTA价格相对低估。综合考虑基本面及资金流向，05合约具备阶段性做多空间，建议等待机会，3500附近布局多单，目标3800，具体入场时点等待提示。