择时研究成果系列二

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盈利收益率指标，最早由格雷厄姆提出，反映了股票相对于债券的性价比程度，可以用于股票指数择时。A股主要指数盈利收益率指标长期在区间内运行，但指标中枢并不稳定，因此，我们需要对其进行改进才能用于择时。

此前，我们已经对该指标进行了一次改进，创造了“价值指标”，用于底部择时，而本文将再次对盈利收益率指标进行改进，以期为顶部卖出提供择时参考。

经过研究，我们挑选了股指估值水平、流动性水平以及换手率三个指标对盈利收益率指标进行改进。改进后的新盈利收益率指标可以较好的为行情顶部判断提供帮助。

由于价值指标和新盈利收益率指标的基石都是盈利收益率指标，我们尝试将两个指标结合，创造出了一个可以同时判断顶和底的择时指标。我们将这一择时指标命名为：泡沫指标。

我们以泡沫指标为择时依据，对沪深300、上证50及其全收益指数进行了简单的历史回溯。从测试结果看，我们认为泡沫指标在A股市场是一款有效的择时指标，可以为投资者的择时提供一定的参考意义。