期权专题：指数仍有上行空间 买入牛市价差

FZZQpengbo

要点：

2020年7月中旬，中美关系再次面临紧张，冲高的股指出现回落，但从基本面看，我们预计中美紧张关系难以对指数构成较大冲击，短期震荡后，指数仍有上行空间，策略上以买入牛市价差为主。

短期中美关系再次紧张导致市场出现一定抛压，做多情绪亦受到冲击，人民币亦出现短期贬值利空股票指数，7月解禁潮来临对于市场走势亦构成一定压力。但基本面仍有较大利好，上证指数从7月23日开始启用新的编制方式，新的指数将剔除ST股票，纳入部分科创板企业，中长期看，指数的编制方式的调整将带来指数中长线走强，市场将开启牛市走势。从资金面来看，央行短期继续维持资金面宽松的格局，7月继续通过逆回购等政策向市场投放资金，短期资金面依然充裕。估值上看，虽然沪深300及上证50指数短期处于较高估值区间，但从历史上看，估值依然偏低，存在向上修复的动力。

技术上看，短期指数依然呈现震荡偏强的走势，下方大震荡区间支撑力度较强，沪深300指数维持中期目标区间4800点-5000点。后市操作上以做多为主，沪深300期权隐含波动率略有回落，但仍然维持25%左右位置，处于阶段性高位，随着指数陷入震荡，波动率有进一步回落的空间，策略上维持做空波动率策略，方向策略上仍以牛市价差策略为主。

参考策略：买入沪深300股指期权8月购4600，卖出沪深300股指期权8月购4900。