有色金属镍年度报告：供应过剩缩窄，基本面走强

zhongjing

2021年有色金属镍供应过剩缩窄，基本面走强

跨期策略上：进口窗口持续关闭和国内库存持续下降，新能源需求若持续表现，SHFE近月结构容易走强，推荐合适点位做Borrow。

跨市策略上：随着新能源需求复苏，国内对纯镍进口依存度提高。我们重新建议在合适的点位做反套。

   

趋势策略上：从全球供需平衡分析，预计21年原生镍供应过剩缩窄，我们维持镍价震荡偏多观点。21H1新能源电动车需求持续表现，原生镍的需求可能继续超预期，考虑到纯镍产量回升有限和湿法镍钴新产能尚未投产，纯镍供应恐趋紧。另一方面，由于国内消费持续回升，上期所+保税区合计库存已逼近历史的库存低位区间，从18和19年历史价格表现统计来看，库存低位时，价格易涨难跌。