中泰期货LPG季报20220405-LPG需求淡季，无奈成本一路上扬

xiaohaiming

一季度LPG行情波动较为剧烈，主要受俄乌战争的大背景影响，俄罗斯采取特别军事行动以来，国际原油价格快速拉升，与此同时以美国为首的西方国家纷纷对俄制裁导致原油供给更加紧张，随着俄战略目的基本达成，俄乌关系出现缓和迹象，国际原油价格进入宽幅震荡期。年初主力合约PG主连4748元/吨，随着战争预期不断升温，BU06涨至4961元/吨附近。2月24日普京宣布特别军事行动，LPG更是短期内快速上行，最高涨至7017元/吨，最终PG主连收于6166元/吨，全季上涨1205元/吨，涨幅29.87%，振幅高达56.04%。

现阶段，LPG自身基本面与原油基本面有一定程度上的矛盾，整体而言，液化气供给相对充足，而需求端高价接受度不高。接下来需重点关注几个方面：1、对俄制裁的持续是否导致供给端持续偏紧；2、国际完全放开，国内疫情是否反复。

现阶段的供需错配仍是主导成本端原油价格的主要逻辑，俄乌战争对市场的影响正在边际减弱，但对供给市场的制裁与担忧并没有就此减弱，而需求端，有越来越多的国家放弃抵抗疫情，我国3月以来疫情明显加重，但依旧坚持动态清零的政策，目前看，除上海外，全国疫情已经基本被控制住，后续上海新增放缓以后，国内的需求预期或将转好。具体到LPG这一品种，目前供给端高价CP依旧是对市场价格的强力支撑，但下游对高价接受度较低，部分进口商或将继续维持亏损,同时，由于成品油加工利润较好，国内炼厂副产民用气增加拖累LPG价格指数，低价炼厂气制约盘面价格走高。后续LPG在原油的影响下或仍有上涨空间，但相对较弱。

风险因素：1.主要产油国大幅增产；2.国内疫情反复并且较为严重。