20200210【期货日报】产销不畅库存高，鸡蛋近月反弹承压

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产销不畅库存高，鸡蛋近月反弹承压

中信建投期货 魏鑫

鼠年新春，鸡蛋市场遭遇了多重的利空压制。一方面，新型冠状病毒引发的肺炎疫情导致餐饮、市场关闭，消费承压；另一方面，延长的春节假期以及终端的疲软导致产区库存高启，供给增加；原有的较高存栏仍然持续，外加物流不畅带来的产销不顺。节后开盘，鸡蛋也因此出现了大规模跌停的状况。而随着市场情绪缓解，鸡蛋短期呈现反弹局面，不过我认为，鸡蛋的反弹空间有限，近月合约尤其容易出现再次承压。

现货市场回暖，情绪转向稳定

节后，现货市场出现断崖式下跌，局部最低来到2.2元/斤左右，不过随着内销有所恢复，鸡蛋价格有所回升，在上周末北京主流价格来到3.07元/斤，山东西部产区仍处于2.7元/斤左右。另外，湖北产鸡蛋难以销往外省市场，地区供需关系有所改变。从各地价差情况来看，市场整体的分割性增加，鸡蛋生产与销售在不同地域的不同情况明显地呈现出来。

节后开秤价在疫情的恐慌以及较高的库存下诞生，而随着整体产销缓解逐渐形成疫情中的贸易常态，市场的恐慌心态也随之减弱。现货市场的略微回暖加上疫情防控措施效果逐步显现，盘面也借此机会，在成本支撑下出现大规模反弹。但对于后市现货来说，毕竟处于特殊时期，且也在消费淡季，上涨的动力稍显不足，预计蛋价还会在成本的支撑与供给的压制中呈现震荡态势。

产区库存积压，物流恢复有限

受疫情影响，春节期间下游消费明显减弱，加上节日期间本身购销暂停库存累积，鸡蛋节后面临较大的库存压力。而库存的消化，一方面由当前较低的蛋价来刺激；另一方面，也需要通畅的购销渠道。然而，在疫情防控的背景下，市场流通的限制增加，物流的恢复需要时间，局部产区积压的鸡蛋成为当地鸡蛋价格的巨大压力。

物流的影响除了鸡蛋购销之外，还有生产资料的运输。不过随着农业农村部和交通运输部等相关部门出台的应对政策，各地物流通道正在逐步打通。由于断料出现的蛋鸡产能去化的现象对鸡蛋整体供给影响有限，不过补苗问题则确实对于未来产能会产生一定影响。

另外，受制于当前物流和贸易状况，市场淘鸡节奏也受到牵制。在2019年存栏不断上涨的趋势下，当前在产蛋鸡存栏已经来到了近3年的高峰，进一步增强了供给压力。关注后市是否出现集中淘鸡缓解存栏压力的情况。

疫情转折成关节

在当前条件下，人员流通和物资流通都没有完全通畅，产购销各个环节都存在一定的桎梏。而破除这些桎梏的关键因素还在于疫情的整体好转。随着新增确诊人数和新增疑似人数在过去几天都出现了明显的下滑，市场对于疫情逐步走出恐慌面向理性。

疫情风险及相关限制政策解除之后，市场流通将更加顺畅，产能调整更加迅速，甚至可能出现报复性消费。因此，对于疫情解除之后的市场相比当前来说预期更加乐观。

期货盘面上，对于几月合约来讲，高库存、高存栏的供给压力仍是主要决定因素，价格反弹、市场乐观的情况下，可采用逢高沽空的策略。而中秋附近的合约则有消费预期的支撑，尤其是08合约，当前仍然保持乐观。

风险方面，疫情的缓解与市场风格的转变有明显的关联性。鸡蛋作为受疫情影响最大的大宗商品之一，必须关注疫情的发展状况。但与此同时，也需要注意到，疫情对于鸡蛋市场的边际影响，随着时间的推进将越来越小。