【研究报告】专题：20230119对此轮铁矿石上涨行情的思考

海通期货

总体来看，近期澳巴发运同比存在一定降幅，但节前数周的铁水产量同比存在一定增量，叠加厂库、港库进口矿库存均低于去年同期水平，当前铁矿自身基本面并不弱，同时，宏观、地产利好政策引发的需求复苏预期暂无法证伪，叠加节后钢厂的补库预期以及一季度传统发运淡季，矿价存在底部支撑。
但需注意的是，铁矿石价格暴涨，对于产业链最大的影响可视为对钢企生产成本的大幅抬升，如果需求没有相应力度的复苏，则会对钢企的利润乃至整个黑色行业上下游利润的分配都将产生不利影响，产业链利润分配将存在较大的失衡风险。从螺纹钢长流程利润的角度来看，在焦炭价格同比基本持平、重废价格同比有所走弱的前提下，长流程螺纹利润因铁矿价格的上行而遭到大幅侵蚀，钢联统计的 1 月 18 日长流程利润为-85.8 元/吨，去年同期为 516.93 元/吨，同比降幅高达 116%。因此，钢铁产业链若想实现可持续健康发展，需要资源匹配以及供需的协同恢复，更需要产业利润的平衡可控，而钢企利润的阶段修复既需要需求复苏的带动，也需要继续把原材料保供举措深入落实。但基于春节假期过后初期铁矿供需格局大幅宽松的条件尚不够充足，产业自身对矿价的调节力度或将有限，矿价依靠政策调控修复的路径势在必行。