【研究报告】月报：20221202强预期、弱现实的博弈持续，预...

海通期货

摘要

行情回顾：11 月，铁矿 2301 合约开盘价为 608 元/吨，收盘价为769 元/吨，最高价为 780.5 元/吨，最低价为 599.5 元/吨，月度涨幅为 26.48%。11 月铁矿主力合约大幅反弹，首先是国内宏观层面利好不断，包括疫情防控二十条举措、月底央行宣布下调金融机构存款准备金率，其次地产支撑政策频出，市场对房地产见底的预期越发强烈，最后是铁矿自身基本面的加持，铁水产量阶段性见底的预期叠加厂库历史低位引发的钢厂刚需补库预期，多重利好下 11 月黑色系商品集体反弹，而铁矿的反弹幅度最大。

展望：短期来看，预计四大矿山发运量维稳运行，但随着矿价重回上行趋势，叠加印度下调出口关税、南非发运的逐步回升，预计非主流以及国产矿端存在一定增量，需求方面，此前检修的部分高炉将于近期集中复产，预计铁水产量即将见底，叠加当前厂库低位、春节前存在刚需补库预期，因此后市铁矿需求存在增量预期。地产利好政策“三箭齐发”、防疫新二十条规定公布、年内第二次降准，国内宏观暖风频吹致使市场对未来终端需求充满期待，但当前已进入成材的传统需求淡季，螺纹库存上升、表需回落，同时多地疫情扰动加剧对实际需求的冲击不容小觑，基于黑色系商品已集体大幅反弹、基差收窄至同期低位，政策利好在盘面已有所体现，盘面进一步上行需要见到基本面的实质改善，因此判断 12 月矿价呈震荡走势。重点关注后市钢厂的补库节奏以及铁水产量走势。